(電子商務研究中心訊) 估值與評級:a維ry]持增持評級,上調目標價至26元。
我們預計公司2013-15年收入分別為12.1/14.5/16.4億元,CAGR18%,期間凈利潤為3.0/3.7/4.4億元,CAGR達30%,對應EPS為0.49/0.60/0.70元(此前預測為2013-14年EPS0.46/0.6元,此次略上調2013年盈利預測,因考慮公司4Q13銀行IT業(yè)務毛利或好于此前預期帶動公司整體毛利率提升3個點)。我們認為公司此次發(fā)布的核心員工入股創(chuàng)新業(yè)務子公司的辦法將解決長期以來困擾公司的員工激勵和內部創(chuàng)新問題,利于公司抓住金融創(chuàng)新帶來的新業(yè)務機會,形成良好的內部創(chuàng)業(yè)平臺,看好公司在互聯(lián)網金融大背景下的長期發(fā)展機會,上調目標價至26元(原為16.5元),對應2014年動態(tài)PE為43x,維持增持評級。
發(fā)布核心員工入股“創(chuàng)新業(yè)務子公司”投資管理辦法,激勵機制創(chuàng)新。
公司為順應互聯(lián)網經濟和金融創(chuàng)新的浪潮、引導公司進入最前沿的創(chuàng)新業(yè)務領域、實現(xiàn)與員工的共同成長和利益分享、彌補現(xiàn)有激勵機制的不足,發(fā)布了核心員工入股“創(chuàng)新業(yè)務子公司”的辦法。在新方法下,在保證恒生電子對子公司的控股地位的基礎上,將充分激勵創(chuàng)業(yè)業(yè)務骨干,以現(xiàn)金和期權方式分享子公司的成長。通過這樣的方法,為公司內部的優(yōu)秀人才提供了內部創(chuàng)業(yè)平臺,也為引進外部團隊建立了更靈活的方式,解決了困擾公司許久的創(chuàng)新與激勵問題,利于公司長期發(fā)展。
風險提示:若下游金融客戶IT投入低于預期,將對公司經營業(yè)績造成一定負面影響;新技術或新創(chuàng)新領域的變革風險。（來源：國泰君安 編選：網經社）
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