(電子商務(wù)研究中心訊) 結(jié)論：旅游消費(fèi)升級(jí)帶來團(tuán)客散客比重顛倒，代理商資源稟賦決定其最適合的業(yè)務(wù)模式。以眾信、途牛和攜程為代表的三類運(yùn)營(yíng)商的戰(zhàn)略方向必須充分發(fā)揮各自稟賦，近期拓展速度決勝負(fù)。①眾信旅游：傳統(tǒng)旅行社，定位跟團(tuán)游市場(chǎng)，急需拓展更多目的地，同一目的地向上游延伸掌控核心資源，補(bǔ)齊自有零售渠道的短板。②途牛：旅游業(yè)“京東”，主營(yíng)跟團(tuán)游產(chǎn)品電商平臺(tái)，輔營(yíng)目的地自由行產(chǎn)品的零售業(yè)務(wù)，急需借助出境游市場(chǎng)的東風(fēng)擴(kuò)大規(guī)模、奠定跟團(tuán)游平臺(tái)的霸主地位，并逐步利用資金沉淀反哺主業(yè)。③攜程：商旅市場(chǎng)起家而后發(fā)展游客市場(chǎng)，單一要素預(yù)定逐步滲透至度假產(chǎn)品，具備priceline雛形，然跟團(tuán)游產(chǎn)品兼具平臺(tái)商和零售商雙重身分，急需精準(zhǔn)定位學(xué)習(xí)途牛。
旅游度假產(chǎn)品的主要形式和代表公司業(yè)務(wù)模式：旅游度假產(chǎn)品包括：跟團(tuán)游(機(jī)票+酒店+地接+領(lǐng)隊(duì)服務(wù))和自由行(機(jī)票+酒店)。①眾信旅游：跟團(tuán)游批發(fā)商起家，逐步發(fā)展跟團(tuán)游零售業(yè)務(wù)。②途牛：跟團(tuán)游產(chǎn)品的“京東”，兼營(yíng)自由行產(chǎn)品零售業(yè)務(wù)。③攜程：?jiǎn)我灰仡A(yù)訂巨頭，跟團(tuán)游和自由行均自營(yíng)為主，開始啟動(dòng)跟團(tuán)游電商平臺(tái)。
代理商的資源掌控和客戶獲取能力決定其最適合的業(yè)務(wù)模式。旅行社的資源掌控能力強(qiáng)，中期應(yīng)擴(kuò)充目的地并強(qiáng)化資源優(yōu)勢(shì)，適度補(bǔ)氣零售渠道短板。OTA：客戶獲取能力強(qiáng)，適合提供標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品預(yù)定(包括自由行產(chǎn)品)和提供跟團(tuán)游產(chǎn)品的電商平臺(tái)。①眾信旅游：核心能力為資源掌控，定位跟團(tuán)游產(chǎn)品批發(fā)商。②途牛和攜程：核心能力為客戶獲取，主攻跟團(tuán)游產(chǎn)品電商平臺(tái)和預(yù)定單一要素及其組合(自由行產(chǎn)品)。
OTA發(fā)展空間大但進(jìn)入壁壘低，旅行社集中度被迫提升、龍頭急需控制資源并做大規(guī)模。①旅行社向OTA平臺(tái)商供貨為二者最佳合作模式，然價(jià)格戰(zhàn)是平臺(tái)商獲取流量重要手段，將壓縮為其供貨的旅行社盈利能力。②散客比重提升是趨勢(shì)，OTA是最大受益者，提供其最擅長(zhǎng)的單一要素或其組合的預(yù)定。
途牛、攜程和眾信旅游均受益，A股推薦眾信旅游
眾信旅游：擴(kuò)充目的地范圍，強(qiáng)化資源掌控能力，補(bǔ)氣零售渠道短板。目前戰(zhàn)略符合自身的核心能力和優(yōu)勢(shì)，歐洲以外的目的地?cái)U(kuò)充和歐洲目的地資源鞏固，驅(qū)動(dòng)未來三年收入CAGR>50%。
途牛網(wǎng)：領(lǐng)先的旅游產(chǎn)品在線預(yù)訂平臺(tái)，客戶端優(yōu)勢(shì)繼續(xù)加強(qiáng)，部分目的地掌控上游資源。借助出境游快速增長(zhǎng)的良機(jī)，奠定跟團(tuán)游霸主地位，預(yù)計(jì)未來三年的收入CAGR>70%。
攜程網(wǎng)：大而全OTA，兼具單一要素預(yù)定和跟團(tuán)產(chǎn)品OEM。跟團(tuán)游產(chǎn)品平臺(tái)化之后，產(chǎn)品豐富度將增強(qiáng)，基于強(qiáng)大的單一要素預(yù)訂流量的轉(zhuǎn)化，旅游度假產(chǎn)品板塊收入增速保持在30%以上。（來源：國(guó)泰君安 文/許娟娟 ,陳均峰）
