(電子商務研究中心訊) 移動互聯(lián)時代網(wǎng)購消費習慣更為成熟，具備品牌專業(yè)化、購物體驗等優(yōu)勢的垂直電商迎來浴火重生機會，尤其在女性時尚領域。
摘要：
結(jié)合國外案例及中國網(wǎng)購發(fā)展階段，我們認為女性時尚電商未來仍有很大發(fā)展空間。維持行業(yè)增持評級，并建議關(guān)注女性時尚領域相關(guān)投資機會。1)跨境電商領域：重慶百貨(跨境電商平臺“世紀購”已上線，未來將依托重慶自貿(mào)區(qū)大力發(fā)展，初期以奢侈品為主)、蘇寧云商，受益標的：蘭亭集勢(美股)、百圓褲業(yè)、東方創(chuàng)業(yè)。2)時尚主力品類培育：蘇寧云商(重點培育母嬰品類)；受益標的：友阿股份(奢侈品)、當當網(wǎng)。3)美股垂直電商：唯品會、聚美優(yōu)品、ZULILY。此外，女性健康APP美柚+大姨嗎、轉(zhuǎn)型自建時尚電商的蘑菇街、內(nèi)衣品牌電商夢芭莎發(fā)展亦值得關(guān)注。
PC網(wǎng)購流量紅利衰減、移動端用戶紅利釋放，移動互聯(lián)時代垂直電商浴火重生。B2C由于具備一定品質(zhì)背書，成為網(wǎng)購主要形式；智能手機高普及、移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展以及運營商網(wǎng)網(wǎng)絡資費調(diào)整促進移動網(wǎng)購大爆發(fā)。網(wǎng)購習慣較為成熟后，品牌消費升級趨勢明確。由于品牌專業(yè)化、購物體驗領先，且易搭載閃購、團購等商業(yè)模式創(chuàng)新，“小而美”垂直電商較“大而全”平臺更具活力。
精準定位時尚女性是唯品會、聚美優(yōu)品等垂直電商取得成功的重要原因。時尚女性品牌觀念強勢且消費頻次顯著高于男性，另外擁有家庭消費絕對話語權(quán)，是閃購、團購等營銷沖動消費的完美目標。從經(jīng)營模式上看，我們更看好具有供應鏈控制優(yōu)勢的自營時尚電商，專業(yè)+體驗+精準營銷+移動化是其核心優(yōu)勢。
唯品會與聚美優(yōu)品仍有一定差異：1)化妝品直面皮膚且接觸時間較長，品質(zhì)、效果要求更為嚴格，次貨、假貨一旦出現(xiàn)對平臺信譽影響極大；2)核心客戶群差異，唯品更具購買力。唯品30-44歲用戶占比50%，貢獻超過75%銷量；聚美20~29歲用戶超半數(shù)，部分產(chǎn)品24歲以下占40%(主要是大學生及初入職場白領)；3)從供應鏈角度看，服裝品牌商較為分散，地位相對弱勢，行業(yè)渠道價值更加凸顯，而化妝品行業(yè)由品牌商主導，品牌商地位較為強勢，因此，利益分配上服裝類電商溢價能力更強。化妝品品牌高溢價與供應稀缺性相關(guān)度很高，品牌商更青睞實體渠道。作為國內(nèi)垂直化妝品領域龍頭，聚美在營銷、弱勢品牌上有明顯優(yōu)勢，但自有品牌、供應鏈等方面仍須加強，供應鏈整合能否獲取實質(zhì)推進是決定其長期成長性的關(guān)鍵因素。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；假貨、次貨風險；跨境電商受地域政治影響；移動支付監(jiān)管加劇及安全性隱患(來源：國泰君安；文/訾猛 林浩然 童蘭；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
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