(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時(shí)間6月3日凌晨消息，德意志銀行周二發(fā)布研究報(bào)告，將去哪兒(Nasdaq:QUNR)的股票評(píng)級(jí)維持在“買(mǎi)入”(Buy)不變，同時(shí)將其目標(biāo)價(jià)從36.5美元上調(diào)至54.8美元，上調(diào)幅度為50.1%。
以下是報(bào)告內(nèi)容摘要：
移動(dòng)業(yè)務(wù)面臨關(guān)鍵時(shí)刻；維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
-通向成為移動(dòng)旅游行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的長(zhǎng)期路線圖已經(jīng)成形：
令人對(duì)去哪兒感到憂慮的因素包括其估值因近期合并主題減弱而缺少支持，以及面臨來(lái)自于攜程網(wǎng)(Nasdaq:CTRP)近日戰(zhàn)略性收購(gòu)藝龍(Nasdaq:LONG)股份交易的壓力等。但我們認(rèn)為，與以往的任何時(shí)候相比，去哪兒的價(jià)值主張都已變得更加明確，將通過(guò)一種相當(dāng)進(jìn)取但更傾向于長(zhǎng)期化的、可令利潤(rùn)率從中受益的以及以移動(dòng)為中心的方法，以具有成本意識(shí)的且熟悉新技術(shù)的年輕旅游者為目標(biāo)，從而使其與其他旅游服務(wù)提供商區(qū)別開(kāi)來(lái)。
我們將去哪兒的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至54.8美元，并維持其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)不變。
-第一季度營(yíng)收超出預(yù)期：
去哪兒第一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)固，營(yíng)收同比增長(zhǎng)100%，較我們的預(yù)期和華爾街分析師平均預(yù)期分別高出4%和7%，主要由于業(yè)務(wù)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)(酒店/機(jī)票預(yù)訂量分別同比增長(zhǎng)82%和54%)；運(yùn)營(yíng)虧損則基本符合預(yù)期。但是，該公司預(yù)計(jì)不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的運(yùn)營(yíng)虧損率將為-90%到-100%，而我們和華爾街分析師平均預(yù)期分別為更樂(lè)觀的-34%和-40%，這主要是由于該公司制定了進(jìn)取的線下促銷計(jì)劃以推升移動(dòng)采用率。
-仍對(duì)并購(gòu)交易持開(kāi)放態(tài)度；在移動(dòng)為中心的業(yè)務(wù)擴(kuò)張方面跳躍性前進(jìn)：
雖然去哪兒回絕了攜程網(wǎng)的收購(gòu)要約(很可能是因?yàn)椴粷M意交易條款和價(jià)格)，但管理層稱其仍對(duì)可能會(huì)有的戰(zhàn)略性要約持開(kāi)放態(tài)度，其中也包括來(lái)自攜程網(wǎng)的要約。與此同時(shí)，去哪兒宣布終止與百度(Nasdaq:BIDU)之間的知心合作協(xié)議，原因是該公司的業(yè)務(wù)已基本上從PC平臺(tái)轉(zhuǎn)移到了移動(dòng)平臺(tái)上，其移動(dòng)交易量在酒店/機(jī)票預(yù)訂量中所占比例分別達(dá)到了77%和48%。
另外，該公司還宣布了一項(xiàng)新的融資計(jì)劃，獲得由銀湖投資集團(tuán)領(lǐng)投的共5億美元戰(zhàn)略性投資，并增發(fā)920萬(wàn)股美國(guó)存托憑證，總體而言這意味著其股票將被攤薄13%。該計(jì)劃旨在為移動(dòng)滲透和移動(dòng)用戶孵化提供支持。
-上調(diào)目標(biāo)價(jià)50%至54.8美元；維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：
我們將去哪兒2015、2016和2017年?duì)I收預(yù)期分別上調(diào)4%、12%和14%，至同比增長(zhǎng)93%、64%和42%，前提是假設(shè)移動(dòng)采用率的加速上升將帶來(lái)有效的每移動(dòng)用戶營(yíng)收增長(zhǎng)。同時(shí)，我們將2015年和2016年的去哪兒運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率(不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)預(yù)期分別下調(diào)29和10個(gè)百分點(diǎn)，以反映其移動(dòng)用戶獲取計(jì)劃的影響。但是，我們將隨后年份里的可持續(xù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率預(yù)期上調(diào)3%至6%，這一上調(diào)以規(guī)模提高和移動(dòng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)杠桿的變好為假設(shè)基礎(chǔ)。
基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法的估算方法，我們將去哪兒的新目標(biāo)價(jià)設(shè)定為54.8美元(上調(diào)幅度為50%)，其基礎(chǔ)是假設(shè)貼現(xiàn)率為13.9%，TGV為2%。
我們將去哪兒的股票評(píng)級(jí)維持在“買(mǎi)入”不變，其長(zhǎng)期增長(zhǎng)主題未受觸動(dòng)。
主要風(fēng)險(xiǎn)：競(jìng)爭(zhēng)加劇；流量增長(zhǎng)減速。(來(lái)源：新浪科技 文/唐風(fēng) 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心)
