(電子商務(wù)研究中心訊) 瑞銀集團發(fā)表研究報告指，國美電器(493)公布期待已久的收購其非上市業(yè)務(wù)資產(chǎn)，估值較貴，但每股盈利影響中性，該行認為主要看國美的長線協(xié)同效應(yīng)。
交易作價為去年市銷率0.4倍及市盈率的32倍，比其上市業(yè)務(wù)去年的0.3倍市銷率和15倍的市盈率更昂貴。國美非上市業(yè)務(wù)今年預(yù)期有5億元人民幣的純利，交易反映了其市盈率的18倍，而上市業(yè)務(wù)則為預(yù)期純利的13倍市盈率。調(diào)整管理費用后，交易為今年預(yù)期盈利的12倍市盈率，上市業(yè)務(wù)為15倍。
報告還指出，國美非上市業(yè)務(wù)5億元人民幣的純利，為該行預(yù)測其上市業(yè)務(wù)今年純利的36.8%，以及發(fā)行62億的代價股份，攤薄了其上市業(yè)務(wù)36.6%的現(xiàn)有股權(quán)，所以該行認為是次收購的每股盈利將維持現(xiàn)有水平。該行表示，國美的非上市業(yè)務(wù)專注在二線市場，而這些地方比一線市場的增長較大，所以盈利會較好。
此外，在作價昂貴及潛在的管理問題下，瑞銀預(yù)期短期內(nèi)國美股價會較為波動，但仍會看好國美，對國美維持“買入”投資評級，目標價為2.02元。(來源：香港商報；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
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