(電子商務研究中心訊) 2015年10月8日,中國兩大領先O2O網站美團網和大眾點評網宣布合并。
根據新浪、彭博和其他媒體的新聞報道,新公司將由兩位聯席CEO領導,即美團網創(chuàng)始人王興及大眾點評網聯合創(chuàng)始人張濤。美團和大眾點評網將保留各自的品牌和管理團隊,在合并完成后繼續(xù)獨立運營。同時有報道稱合并后的公司將采取VIE結構,但未來有可能在市場形勢有利時選擇在A股上市。
我們認為,兩家公司合并的原因包括:1)過去幾個月國際投資者對中國O2O市場的興趣正快速降溫;2)美團網、大眾點評網以及百度(BIDU.US/美元144.77,持有)旗下糯米網持續(xù)進行激烈競爭,導致現金快速枯竭、利潤率前景不佳;3)受百度激進的O2O投資的支撐,糯米網的市場份額及成交總額上升。
根據易觀國際數據,15年上半年合并雙方在中國O2O行業(yè)持有80%以上的市場份額。鑒于美團網和大眾點評網目前在市場上的領先地位,我們預測合并將提升新合資公司的經營效率并有助于吸引新投資。此外,我們預計在合并完成后兩家公司未來將專注于不同的業(yè)務領域。
由于阿里巴巴(BABA.US/美元66.28,買入)年初重新推出了自己的O2O業(yè)務,我們認為該公司將繼續(xù)保留股份并維持新合資公司少數股東的地位。另一方面,我們認為騰訊控股(0700.HK/港幣142.00,買入)可能會將其對新公司的持股比例維持在與前大眾點評網類似的水平(25%)。合并可使騰訊將其龐大的PC和移動用戶基礎與中國最大的O2O服務提供商相連接,盡管從短期來看合并會導致騰訊的權益投資虧損擴大。與對待大眾點評網的做法類似,我們預測騰訊最終將更積極的參與合資公司的日常運營,但不大可能接手合資公司的經營。目前,我們維持對騰訊的買入評級,該公司是我們在互聯網板塊的兩家首選公司之一。
我們同時預測百度O2O業(yè)務(即糯米網)將受到輕微負面影響,因為美團網和大眾點評網將解除兩者間的價格和返利競爭,并專注于那些糯米網快速追趕的領域和垂直環(huán)節(jié)。然而,由于中國O2O領域的總體滲透率依然較低,我們預測未來3-5年新美大和糯米以及其他幾家運營商的總成交額和營收將出現可觀增長。
此外,我們認為受益于未來三年百度激進的O2O投資以及廣闊的現有銷售網絡,糯米網將擴張其市場份額并穩(wěn)穩(wěn)占據中國O2O領域第二名的位置。短期來看我們認為百度未來的道路艱辛,但伴隨著O2O轉型,其長期前景看好。我們維持對百度的持有評級。（來源：中銀國際 文/劉志成）
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