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研報：高盛高華證券：樂視網：認購TCL多媒體20.1%股權，對互聯網電視業(yè)務利好

作者：來源：發(fā)布時間：2016年01月20日 16:49:56

(電子商務研究中心訊)　　最新消息

　　12月11日,樂視網宣布將投資22.7億港元(人民幣18.6億元)于TCL多媒體(1070.HK,未覆蓋),交易完成后,樂視網將在TCL多媒體中持有20.1%的股權,成為后者的第二大股東。

　　分析

　　(1) TCL是全球最大的電視機生產商和經銷商之一,在全球/國內市場所占的份額為5.7%/14.9%(截至2015年上半年,IHS數據)。樂視網對TCL的投資將加強二者在智能電視領域的合作并產生巨大的協(xié)同效應。樂視網可以利用TCL的采購渠道、生產能力和線下銷售渠道。TCL的線下資源和經驗與樂視網的線上實力將形成較好的互補。該合作有望迅速提高超級電視的銷量。

　　(2)通過這一交易,樂視網能夠接觸到TCL巨大的用戶基礎(截至2015年上半年激活的智能電視用戶為910萬),并可通過提供綜合內容平臺來提高用戶體驗。未來,這一龐大的用戶基礎將在廣告、會員費和其它附加值服務業(yè)務方面帶來巨大的貨幣化潛力。

　　(3)由于交易總價較高,如果樂視網進行債權融資,其財務費用可能將上升。樂視網將TCL的股權記為長期股權投資,用權益法計量,因此TCL的盈利將對樂視網的盈利產生相應的直接影響。2014年TCL的利潤為2.34億港元,但2015年1-9月為虧損3.02億港元。我們估算短期內該投資可能會對樂視網的利潤率帶來沖擊。然而,鑒于潛在的協(xié)同效應顯著,我們對這一投資的長期貢獻持樂觀看法。

　　潛在影響。

　　該交易尚待兩家公司股東批準,我們對批準的概率沒有看法。維持我們的盈利預測、人民幣68.09元的目標價格和買入評級(強力買入名單)。(來源：高盛高華證券；編選：中國電子商務研究中心）

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