(電子商務研究中心訊) 投資要點
我們的觀點：攜程經(jīng)過一系列的資本運作后,雖然各品牌仍在獨立運營的,但是互相之間的競爭程度明顯大幅降低,行業(yè)及公司的利潤率逐步回升。我們認為攜程將繼續(xù)保持行業(yè)龍頭地位,繼續(xù)受益于行業(yè)的高增長和利潤率的上升。
我們認為公司酒店預訂服務利潤率和增速會保持上升趨勢;公司機票預訂業(yè)務可能會受到航空公司自建直銷渠道的挑戰(zhàn),但是OTA仍是不可替代的,另外火車以及汽車業(yè)務增速高但毛利率低,暫時利潤空間較低,而整體收入增速趨勢將保持;最后旅游產(chǎn)品業(yè)務預計也將繼續(xù)保持高增長。去哪兒在2016年開始并表,短期對公司整體利潤可能有影響。
風險提示：
1)去哪兒的并表可能會短期對利潤有負面影響;
2)行業(yè)競爭可能加劇;
3)航空公司的自銷渠道建設發(fā)展可能會影響公司的未來業(yè)績增長。(來源：興業(yè)證券 編選：中國電子商務研究中心）
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