(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點
預(yù)計2016年上半年實現(xiàn)凈利潤同比增長超過65%。公司公告業(yè)績預(yù)告,預(yù)計2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12800萬元-13200萬元,比去年同比增長70.99%-76.34%;預(yù)計實現(xiàn)凈利潤6500萬元-7000萬元,比去年同比增長68.45%-81.41%。業(yè)績預(yù)增主要原因在于2016年公司資本實力增強,“匯支付、慧金融、惠生活”戰(zhàn)略有序推進,匯支付業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L,公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)上升。根據(jù)公司2015年權(quán)益分派實施方案(以公司總股本9240萬股為基數(shù),向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股,派現(xiàn)3元),公司按照最新股本攤薄的2016年預(yù)測每股收益為0.63元。
圍繞網(wǎng)絡(luò)游戲建立起完整的“線下+線上”生態(tài)圈,網(wǎng)絡(luò)游戲預(yù)付卡支付細分領(lǐng)域龍頭地位。公司通過匯付寶平臺等五大平臺建立起網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域的“淘寶”體系,圍繞網(wǎng)絡(luò)游戲獲取“平臺業(yè)務(wù)+支付業(yè)務(wù)+代理業(yè)務(wù)”收入,廣泛的游戲娛樂廠商覆蓋范圍和長期運營奠定了公司在網(wǎng)絡(luò)游戲預(yù)付卡領(lǐng)域的市場地位,公司在該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)與網(wǎng)絡(luò)游戲整體市場同步穩(wěn)定增長。
行業(yè)壁壘+支付經(jīng)驗奠定互聯(lián)網(wǎng)支付行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢。公司通過預(yù)付卡和互聯(lián)網(wǎng)提供第三方綜合營銷支付服務(wù),屬于互聯(lián)網(wǎng)支付行業(yè),嚴格的市場準入和行業(yè)監(jiān)管筑起較高壁壘。2014年開始,公司以垂直領(lǐng)域作為互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)突破口,依靠前期在互聯(lián)網(wǎng)平臺和互聯(lián)網(wǎng)支付方面建立起良好的品牌及信譽,互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)拓展順利?；ヂ?lián)網(wǎng)支付涉及資金安全,對系統(tǒng)穩(wěn)定性要求高,公司業(yè)務(wù)發(fā)展過程中積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗,也充分體現(xiàn)了公司網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、電腦硬件、軟件的效率和持續(xù)運作能力。
互聯(lián)網(wǎng)支付支撐業(yè)務(wù)快速增長。2016年公司業(yè)務(wù)實現(xiàn)較快增長,主要是因為互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)開展順利,公司互聯(lián)網(wǎng)支付主要客戶包括電子商務(wù)、P2P商戶、虛擬客戶(互聯(lián)網(wǎng)游戲/影音等)?；ヂ?lián)網(wǎng)系統(tǒng)不斷升級,用戶對網(wǎng)絡(luò)支付的接受程度大大提高。第三方網(wǎng)絡(luò)支付應(yīng)用行業(yè)從網(wǎng)絡(luò)購物、航空旅行、網(wǎng)絡(luò)游戲逐漸向教育、金融、醫(yī)療、甚至是基金、保險等行業(yè)滲透,參與主體從B2C逐步拓展到C2C和B2B領(lǐng)域。
電子商務(wù)和跨境支付帶來巨大的第三方支付需求。
面向垂直行業(yè)和特定商戶提供定制支付解決方案,打造“寬支付”產(chǎn)品新模式。公司已經(jīng)完成與國內(nèi)主要的國有銀行、全國性商業(yè)銀行、城商行支付通道建設(shè)、備付金銀行合作;開發(fā)完成基金銷售支付系統(tǒng),向主管部門提交了基金銷售支付備案的申請;開發(fā)完成跨境支付系統(tǒng)。目標是在實現(xiàn)銀行卡多種支付方式、駿卡支付、預(yù)付費卡支付、聲訊短信支付的基礎(chǔ)上,整合市場或用戶覆蓋較廣的賬號支付、硬件支付以及其他創(chuàng)新型的支付方式,提供定制化的行業(yè)支付解決方案。
在支付服務(wù)的基礎(chǔ)上全面布局互聯(lián)網(wǎng)金融。在支付業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,公司通過對主業(yè)相關(guān)的標的公司以及互聯(lián)網(wǎng)金融范疇的標的公司的投資,積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融。初步形成了涵蓋基金銷售支付服務(wù)、基金銷售、商業(yè)保理、互聯(lián)網(wǎng)金融支付方案服務(wù)商、系統(tǒng)運營為一體的互聯(lián)網(wǎng)金融綜合服務(wù)解決方案雛形。
盈利預(yù)測:我們預(yù)計公司2016-2018年營業(yè)收入分別為217.88/272.14/316.52百萬元,歸屬母公司股東的凈利潤分別為116.59/136.35/164.83百萬元,按照最新股本(184.80百萬股)攤薄的每股收益分別為0.63/0.74/0.89元。我們認為公司估值應(yīng)該充分考慮互聯(lián)網(wǎng)支付牌照的稀缺價值,選取第三方支付公司股權(quán)收購價格作為估值參考,綜合考慮公司在網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域的完整業(yè)務(wù)體系優(yōu)勢和互聯(lián)網(wǎng)支付行業(yè)的成長前景,我們認為公司有較好的投資價值,建議公司目標價為20元,對應(yīng)2016年預(yù)測EPS(0.63元/股)32倍的PE。維持“買入”評級。
風險提示:互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)應(yīng)用風險、未能持續(xù)取得相關(guān)經(jīng)營資質(zhì)的風險、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)風險、市場競爭風險。（來源：中泰證券：文/馬路萌）
