(電子商務研究中心訊) 投資要點
行業(yè)分析與展望:1、流量會繼續(xù)增長(+30%),費率會減低,套利空間會壓縮,行業(yè)正在面臨轉型壓力。2、優(yōu)質公司會從賺流量轉型到全面金融服務,商業(yè)邏輯:場景-》支付-》賬戶體系-》大金融、大數(shù)據(jù)(平臺級服務),轉型方向:在細分領域建立金融平臺,上市支付公司有望打造B端的金融平臺。3、行業(yè)未來格局:行業(yè)集中度會提高,線上和線下會出現(xiàn)細分領域的支付龍頭,進而會演化為專業(yè)性金融機構。4、目前轉型剛開始,誰能先殺出,誰就是行業(yè)的黑馬。
第三方支付的盈利和經(jīng)營模式:1、區(qū)分銀行卡收單和線上支付模式;2、盈利模式:流量收費vs交易流水上的合規(guī)與不合規(guī)的增值服務。目前盈利最高的:T+0服務費(幫商戶墊資一天),套現(xiàn)(銀行卡刷卡獲取現(xiàn)金)以及套碼。新晉的第三方支付公司往往給出高的利潤對賭,是具有合理性的。3、銷售模式:代理與直營。
支付的技術模式:1、支付技術發(fā)展路徑:線下從傳統(tǒng)POS向智能POS;線上支付發(fā)展的三個階段;2、支付技術發(fā)展展望:a、支付是金融活動中與科技結合最近、模式變化最多最快的行為,提供大量創(chuàng)新和彎道超車的機會;b、移動端的技術路徑看,未來二維碼為主, NFC有一定市場,SWP-SIM應用前景非常有限。C、支付痛點的是“連接”,與場景與客戶的連接,這是技術的發(fā)力點;不宜高估區(qū)塊鏈對支付的作用。
第三方支付打造金融平臺的優(yōu)勢:1、賬戶體系。第三方支付實現(xiàn)資金轉移,同時資金結算、歸集等功能,建立個性化賬戶體系。賬戶既是金融服務的起點,又是資金、交易數(shù)據(jù)的落腳點。2、IT實力和整體運營能力。第三方具有一定IT實力和綜合金融能力,這是與資源方談判的籌碼;在合作基礎上建立金融生態(tài)圈。3、細分領域金融是空白。每個細分領域情況紛繁復雜,BAT更注重C端,傳統(tǒng)金融機構缺乏動力進入。
相關標的:1、篩選標準:a、管理團隊強: IT實力和整體運營能力、細分領域的深耕能力;b、客戶結構,細分平臺的潛力。2、建議關注:奧馬電器。3、相關標的:海立美達、新大陸、廣博股份、宏磊股份、新力金融、宏圖高科、騰邦國際。（來源：東吳證券；文/戴志鋒）
