(電子商務(wù)研究中心訊) 市場(chǎng)回顧
上個(gè)交易周,上證綜指上漲2.16%,創(chuàng)業(yè)板指上漲0.44%,申萬(wàn)交運(yùn)板塊上漲0.44%。交運(yùn)子板塊多數(shù)上漲,其中機(jī)場(chǎng)(1.55%)領(lǐng)漲,其他子板塊漲跌幅分別為鐵路(1.42%)、公路(1.23%)、物流(1.13%)、航空(0.66%)、航運(yùn)(-0.49%)、公交(-0.66%)、港口(-1.06%)。漲幅靠前公司為皖江物流(13.8%)、東莞控股(13.0%)、華貿(mào)物流(12.2%),跌幅靠前公司為恒通股份(-12.6%)、大連港(-7.2%)、長(zhǎng)航鳳凰(-3.6%)。
投資要點(diǎn)
深港通開通在即,關(guān)注估值合理穩(wěn)增長(zhǎng)鐵公機(jī):11月25日晚,中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)深交所、香港聯(lián)交所、中國(guó)證券登記結(jié)算公司12月5日開始啟動(dòng)“深港通”。屆時(shí),深港通下的股票將正式開始交易,其中深股通股票共881只,包含深市主板267只、中小板411只、創(chuàng)業(yè)板203只。預(yù)計(jì)境外投資者會(huì)更加傾向A股中估值合理、質(zhì)量較好的投資標(biāo)的。持續(xù)關(guān)注估值合理,穩(wěn)健增長(zhǎng)的鐵路公路機(jī)場(chǎng):(1)深圳機(jī)場(chǎng):公司國(guó)際航空樞紐定位確定,預(yù)計(jì)年底國(guó)際航線將達(dá)20條,國(guó)際旅客突破200萬(wàn)人次。國(guó)內(nèi)航線占比95%,若內(nèi)航內(nèi)線提價(jià)則彈性最大。(2)上海機(jī)場(chǎng):受益出境游與民航景氣周期向上,迪斯尼錦上添花,T1航站樓改造啟用將提升非航收入,未來(lái)有望時(shí)刻放量。(3)粵高速:主業(yè)穩(wěn)健,優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)注入后,每年增厚利潤(rùn)。引入復(fù)星集團(tuán),保利地產(chǎn),廣發(fā)證券作為戰(zhàn)略投資者,加快多元化布局。(4)深高速:政府2年103億回購(gòu)4條路產(chǎn),充沛現(xiàn)金流助推多元化轉(zhuǎn)型,梅林關(guān)城市更新項(xiàng)目增厚投資收益。公司股息率常年保持在4%以上,保障投資者絕對(duì)收益。(5)大秦鐵路:PB僅約1.2倍,有望重回高股息率的狀態(tài)。大秦線貨運(yùn)量的同比降幅在收窄,運(yùn)價(jià)下調(diào)1分/噸公里后拖累業(yè)績(jī),隨著冬季用煤市場(chǎng)回暖,煤炭?jī)r(jià)格上漲,以及公路超載治理提高鐵路比價(jià)優(yōu)勢(shì),預(yù)計(jì)公司四季度貨運(yùn)量將持續(xù)回升,未來(lái)存在提價(jià)可能。
京東物流開放,快遞物流領(lǐng)域即將進(jìn)入新一輪洗牌期:電商行業(yè)已進(jìn)入3.0時(shí)代,電商平臺(tái)結(jié)合內(nèi)容生產(chǎn)商、金融、硬件產(chǎn)品、支付、物流及流量入口,打造全面電商生態(tài)圈以提供更豐富的消費(fèi)場(chǎng)景同時(shí)以客戶為主導(dǎo)創(chuàng)造對(duì)客戶價(jià)值最大的產(chǎn)品,提升用戶體驗(yàn)。電商平臺(tái)將進(jìn)入生態(tài)化發(fā)展,如京東及阿里巴巴已經(jīng)開始在物流、金融及科技方面進(jìn)行深入布局。11月23日,京東集團(tuán)推出“京東物流”全新品牌標(biāo)識(shí),宣布京東物流將以品牌化運(yùn)營(yíng)方式全面對(duì)社會(huì)開放,全國(guó)42個(gè)城市可在全年365天任意時(shí)間免費(fèi)叫京東快遞上門取貨。這標(biāo)志著京東物流正式向第三方開放,意在借此成為中國(guó)整個(gè)商業(yè)社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商。京東自建物流體系布局有10余年之久,其現(xiàn)在擁有全國(guó)電商領(lǐng)域最大的倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò),通過“自建+第三方物流”配送模式,為電商客戶提供高效的倉(cāng)配一體化服務(wù)。此次京東開放物流業(yè)務(wù),直接參與供應(yīng)鏈物流領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng),預(yù)計(jì)致使快遞物流產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪洗牌期。我們認(rèn)為供應(yīng)鏈管理能力也將是未來(lái)各大物流公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,在供應(yīng)鏈領(lǐng)域最具競(jìng)爭(zhēng)力的三家企業(yè)是順豐快遞(面向第三方的干線物流)、京東物流(自建高效物流)及菜鳥網(wǎng)絡(luò)(強(qiáng)大智能物流O2O匹配平臺(tái))。而未來(lái)大型快遞企業(yè)也將加快并購(gòu)整合和外延多模式發(fā)展的步伐向綜合物流服務(wù)商積極轉(zhuǎn)型,行業(yè)經(jīng)過大規(guī)模的整合與洗牌將形成高度集中的寡頭壟斷格局,大概率走出2-3家快遞巨頭。推薦快遞物流相關(guān)標(biāo)的,鼎泰新材、艾迪西、新海股份、永利股份、音飛儲(chǔ)存。
“一帶一路”、“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”帶來(lái)發(fā)展新機(jī)遇:自2013-14年國(guó)家提出絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶及海上絲綢之路(一帶一路)的戰(zhàn)略構(gòu)想及推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展,初步成果已經(jīng)開始顯現(xiàn)。2016年1-10月份,中國(guó)和“一帶一路”建設(shè)合作各國(guó)之間簽訂的大型工程項(xiàng)目4191份,金額達(dá)745.6億美元,同比增長(zhǎng)26.1%。而且我國(guó)政府也在不斷積極推進(jìn)“一帶一路”的加快落實(shí),同時(shí)特朗普當(dāng)選,美國(guó)退出TPP,使得世界各國(guó)尋求帶有“世界性”規(guī)劃的國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作項(xiàng)目,中國(guó)提議的“一帶一路”將會(huì)得到更多的關(guān)注。預(yù)計(jì)未來(lái)“一帶一路”項(xiàng)目將成為投資新熱點(diǎn),有效促進(jìn)相關(guān)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。重點(diǎn)關(guān)注中遠(yuǎn)航運(yùn)、連云港、寧波港、天津港、皖江物流及長(zhǎng)江投資。
供應(yīng)鏈將是未來(lái)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力,推薦深耕供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè):從國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)格局變遷來(lái)看,消費(fèi)驅(qū)動(dòng)時(shí)代即將來(lái)臨,這將帶來(lái)生產(chǎn)訂單多次少量化、消費(fèi)端向生產(chǎn)端信息傳遞扭曲及電子商務(wù)的高速發(fā)展,均需要更加高效的物流體系及精細(xì)的供應(yīng)鏈管理模式來(lái)支撐。供應(yīng)鏈管理將為企業(yè)帶來(lái)信息歸集及成本優(yōu)勢(shì),將是未來(lái)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。重點(diǎn)推薦(1)華貿(mào)物流:前三季度歸母凈利潤(rùn)為2.15億元,同比增長(zhǎng)108%。多元化物流格局初現(xiàn),積極外延擴(kuò)張。收購(gòu)祥德集團(tuán)65%股權(quán),致力于打造跨境綜合物流業(yè)務(wù),收購(gòu)特種物流龍頭中特物流,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期。(2)傳化智聯(lián):公司化工+物流雙主業(yè)齊發(fā)展,擬以PE10倍收購(gòu)?fù)丶{化學(xué),預(yù)計(jì)年可增厚凈利潤(rùn)1億元。打造智能公路物流網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng),面向全國(guó)打造公路干線地網(wǎng),構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)生態(tài)圈,實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈成本降低和效率提升。公司更名“傳化智聯(lián)”,明確戰(zhàn)略方向,重點(diǎn)發(fā)展智能公路物流業(yè)務(wù)。(3)中儲(chǔ)股份:通過收購(gòu)擁有LME交割倉(cāng)牌照的HB集團(tuán)股權(quán),進(jìn)軍海外業(yè)務(wù)。中儲(chǔ)在主要核心城市擁有超過700萬(wàn)平米的倉(cāng)儲(chǔ)土地,權(quán)益部分超過450萬(wàn)平,普洛斯20億元參與公司定增,長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型升級(jí)值得期待。實(shí)際控制人中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司已成為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn),業(yè)務(wù)有望整合。(4)建發(fā)股份:公司以供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)和房地產(chǎn)開發(fā)為雙主業(yè),供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)毛利率穩(wěn)定,地產(chǎn)業(yè)務(wù)土地儲(chǔ)備/可售面積充足,積極探索房產(chǎn)+產(chǎn)業(yè)多元結(jié)合。公司估值優(yōu)勢(shì)明顯,對(duì)應(yīng)2016年P(guān)E不到11倍。
投資建議
深港通即將開通,關(guān)注估值合理業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)的鐵路公路機(jī)場(chǎng)。京東開放物流業(yè)務(wù),快遞物流領(lǐng)域即將進(jìn)入洗牌期,供應(yīng)鏈管理能力將是未來(lái)快遞企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。重點(diǎn)關(guān)注“一帶一路”及長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶主題。重點(diǎn)推薦建發(fā)股份、華貿(mào)物流、大秦鐵路、深圳機(jī)場(chǎng)及鼎泰新材。持續(xù)推薦上海機(jī)場(chǎng)、粵高速、深高速、大秦鐵路、艾迪西、新海股份、永利股份、音飛儲(chǔ)存、中遠(yuǎn)航運(yùn)、連云港、寧波港、天津港、皖江物流、長(zhǎng)江投資、傳化智聯(lián)及中儲(chǔ)股份等。(來(lái)源：國(guó)金證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
