(電子商務(wù)研究中心訊) 阿里巴巴公告17財(cái)年2季度業(yè)績(jī)。由于其高度靈活的業(yè)務(wù)模式抵消了數(shù)字娛樂、產(chǎn)品種類擴(kuò)張及其他新業(yè)務(wù)舉措產(chǎn)生的虧損,營(yíng)業(yè)收入符合預(yù)期,核心業(yè)務(wù)利潤(rùn)率好于預(yù)期帶動(dòng)非一般公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下盈利分別比市場(chǎng)一致預(yù)期和我們的預(yù)測(cè)高出12%和10%。憑借高度個(gè)性化的推薦和互動(dòng)式內(nèi)容提供,阿里巴巴在社交生態(tài)系統(tǒng)上展現(xiàn)出穩(wěn)健的執(zhí)行力。點(diǎn)擊率對(duì)于推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)的重要性要高于定價(jià)。云計(jì)算維持快速發(fā)展勢(shì)頭,近期降價(jià)應(yīng)不會(huì)對(duì)其運(yùn)營(yíng)造成實(shí)質(zhì)性影響。維持買入評(píng)級(jí)及136.10美元的目標(biāo)價(jià)。
17財(cái)年2季度業(yè)績(jī)亮點(diǎn)
總營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)55%至343億人民幣,符合市場(chǎng)預(yù)期和我們的預(yù)測(cè)(不含優(yōu)酷和Lazada同比增長(zhǎng)43%)。非一般公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈收入同比大增46%至135億人民幣,分別比市場(chǎng)預(yù)期和我們的預(yù)測(cè)高出12%和10%。
關(guān)聯(lián)性驅(qū)動(dòng)在線營(yíng)銷收入增長(zhǎng)
公司將在線營(yíng)銷收入增長(zhǎng)歸因于流量和點(diǎn)擊率,而不是每點(diǎn)擊成本。
我們預(yù)測(cè)17/18年在線營(yíng)銷收入同比增長(zhǎng)43%/36%。
阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)的買家有購(gòu)買意向,由商戶提供的高度相關(guān)的廣告鏈接和產(chǎn)品目錄則區(qū)別于社交平臺(tái),后者的用戶體驗(yàn)更容易受用戶原創(chuàng)內(nèi)容(UGC)和廣告差異的影響。
云–仍是主要的討論點(diǎn)
2季度云計(jì)算收入同比大增130%,付費(fèi)客戶數(shù)量同比增長(zhǎng)108%至651,000。
以市場(chǎng)領(lǐng)先地位來(lái)擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)是公司的首要任務(wù),盈利在其次。受益于靈活性和技術(shù)創(chuàng)新,17財(cái)年3季度的預(yù)期降價(jià)應(yīng)不會(huì)對(duì)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生顯著影響。我們預(yù)測(cè)17和18財(cái)年云計(jì)算收入同比分別增長(zhǎng)120%和109%。我們預(yù)計(jì)18財(cái)年3季度付費(fèi)用戶數(shù)量將突破100萬(wàn)大關(guān),19財(cái)年2季度將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
估值
維持買入評(píng)級(jí),并基于分部加總估值維持136.10美元的目標(biāo)價(jià)。(來(lái)源：中銀國(guó)際證券；文/劉志成；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
