(電子商務研究中心訊) 報告摘要：
超市業(yè)態(tài)為主,門店破千家。截止2016上半年,公司營業(yè)網(wǎng)點達1051家,其中倉儲超市211家(武漢75家,市外88家,重慶48家)、中百超市810家(含加盟店45家)、百貨11家,電器專賣20家。預計到2016年底將會有50家(3家加盟)。2015年實現(xiàn)營收164億元,超市占比近90%。
股權激勵方案呼之欲出,國企改革勢在必行。公司的實際控制人是武漢國資委旗下的武商聯(lián),武商聯(lián)在2014年7月承諾過,爭取用3年時間,實施中百集團管理層股權激勵計劃。2017年7月份是最后截止日期,且武商聯(lián)旗下的上市公司鄂武商A已經于2015年實施了股權激勵計劃。鄂武商A用于股權激勵的股票占總股本的4.29%,并附有2年的限售期以及3年的解鎖期。同時,武商聯(lián)旗下有三家商業(yè)類上市公司,分別是中百集團、鄂武商A、武漢中商,武商聯(lián)在2014年7月承諾,爭取在5年內解決這三家公司的同業(yè)競爭問題。
股權爭奪從未斷歇。從2011年開始,新光控股和永輝超市先后大肆舉牌中百集團。目前控股股東武商聯(lián)及其一致行動人合計持股32%,永輝系合計持股20%,新光控股合計持股6.23%。
永輝入駐,生鮮起航。公司從2015年開始與永輝開展合作,永輝還派了23人的生鮮團隊進駐中百,目前主要幫助中百倉儲門店進行生鮮改造。同時,公司原來的紅標中百超市門店也逐漸改成生鮮占比超50%的綠標門店。
中百羅森便利店大有可為。目前武漢市場的便利店市場僅有900家左右,整個武漢的便利店市場空間在5000家左右,所有行業(yè)空間很大,且現(xiàn)在武漢市場并未有特別著名的便利店,按照中百羅森3年開500家的速度來測算,中百羅森便利店將會迅速占領武漢市場。
盈利預測及估值：預計2016-2018年的EPS分別為-0.40/0.52/0.29元/股,對應的PE分別為-23.29x/17.90x/32.59x,給予“買入”評級。
風險提示：國企改革不達預期;超市生鮮改造及便利店不及預期。(來源：東北證券；文/李強；編選：中國電子商務研究中心）
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