(電子商務研究中心訊) 報告摘要:
營業(yè)收入同比增長3.41%,毛利率同比增加1.14個百分點。2016年實現營業(yè)收入67.10億元,同比增長3.41%;實現歸母凈利潤5438.36萬元,扭虧為盈。經營現金流凈流出1.68億元,上期凈流出0.88億元。綜合毛利率21.61%,同比增加1.14個百分點。期間費用方面,銷售費用為11.49億元,同比下降2.38%;管理費用為2.48億元,同比下降29.75%;財務費用為2164.63萬元,同比下降9.76%。
主營業(yè)務覆蓋傳統(tǒng)零售和電子商務,深耕福建地區(qū)。報告期內,公司繼續(xù)經營大賣場、百貨、超市、購物中心、體育用品店等傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài),同時積極發(fā)展電子商務。截至報告期末,公司旗下共有133家門店,其中超市124家、百貨9家。主營業(yè)務營收方面,分產品看,生鮮/食品/日用品/百貨營收分別為15.91/19.45/11.65/15.72億元,毛利率分別為23.72%/28.99%/17.36%/23.43%。分地區(qū)看,閩南/閩東/閩西和閩北/省外地區(qū)營收分別為34.45/16.63/9.88/2.82億元,毛利率分別為51.34%/24.78%/14.72%/4.2%。
聚焦閩贛市場,由“大”變“小”提升質量效益。報告期內公司將傳統(tǒng)門店布局重點聚焦閩贛市場,并向質量效益型轉變。其中,重點推進大賣場向購物中心以及社區(qū)生活超市小業(yè)態(tài)轉型,拓展“鄰聚”社區(qū)生活超市模式,發(fā)展超市小業(yè)態(tài)家家哆、嘟嘟零食、母嬰生活館等,加強和提升服務社區(qū)功能。
大舉進軍線上業(yè)務,實體電商雙線并進。報告期內,公司完成了對久愛致和、久愛天津、瀘州致和三家電商運營服務企業(yè)的全資收購。預計三家標的公司未來將發(fā)揮數字營銷、電商運營、數據分析等方面的優(yōu)勢,助力公司提升線上銷售規(guī)模和品牌影響力。截至報告期末,電商業(yè)務共帶來3.33億元營收,占據總營收的4.96%,增長空間可期。
盈利預測及估值:預計2017-2019年EPS分別為0.12、0.13、0.16元/股,對應的PE分別為70x、62x、51x,給予“增持”評級。
風險提示:門店擴張風險;行業(yè)競爭風險;商譽減值風險（來源：東北證券；文/李強；編選：中國電子商務研究中心）
