(電子商務研究中心訊) 【宏觀視角】
債市在觀望中尋找機會
1)海外方面，關(guān)注法國大選后歐央行政策的潛在變化。海外市場的近期變化為人民幣兌美元匯率雙向浮動幅度的擴大提供了一定的外部環(huán)境基礎(chǔ)，人民幣匯率的政策屬性增強。
2)監(jiān)管趨嚴背景下，資金面利率傳導機制有所弱化。預計央行實施較大規(guī)模凈投放的概率不大，但仍將相機進行靈活的短期貨幣政策操作，以保證資金面利率的基本穩(wěn)定，隨著監(jiān)管政策細節(jié)的逐步落地，資金面謹慎情緒將有所緩和，資金傳導路徑將有所強化，短期內(nèi)建議關(guān)注監(jiān)管政策落地情況。
3)統(tǒng)一監(jiān)管標準，避免真空地帶，債市在觀望中尋找機會。在關(guān)注金融安全的大背景下，近期密集推出的多項金融監(jiān)管框架的主要目標是補齊監(jiān)管短板、統(tǒng)一監(jiān)管標準、形成監(jiān)管合力，避免真空地帶，并且“央行牽頭的大資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管辦法正在研究制定”。我們認為近期監(jiān)管政策更多意在通過監(jiān)管政策框架的重組，理清證券市場(包括債券市場)交易的潛在規(guī)模、風險情況，并對未來的交易行為在統(tǒng)一的監(jiān)管框架下進行規(guī)范。預計隨著政策細節(jié)的逐步明朗，市場情緒將逐步有所緩解。
【公司評級】
建議增持圓通速遞
公司擬以現(xiàn)金方式收購先達國際物流2.56億股份，占總股本的61.87%。先達國際物流是國際貨代運營商，主營航空及海運業(yè)務。先達物流網(wǎng)絡及平臺資源豐富，跨境物流能力領(lǐng)先，圓通成為控股股東，有望借先達物流進入國際市場。維持盈利預測，預測公司17-19年EPS分別為0.57元、0.64元、0.73元，分別對應PE為34倍、30倍、26倍，維持“增持”評級。(來源：申萬宏源；編選：中國電子商務研究中心）
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