(電子商務研究中心訊) 業(yè)績簡評
韻達股份8月23日公告2017年上半年財報:2017年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.1億元,同比增長43.17%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤7.48億元,同比增長41%。
經(jīng)營分析
業(yè)務量增速持續(xù)跑贏行業(yè)平均,服務質(zhì)量進一步抬升:公司上半年完成業(yè)務量19.67億件,同比增長44.28%,跑贏整體行業(yè)32%的增速;公司快遞業(yè)務市占率自2015-2016年的10.3%提升至11.4%。我們認為公司業(yè)務量增速快于整體行業(yè)增速主要源于其服務品質(zhì)的提升,從上半年申訴率水平來看,公司服務有效申訴率一直遠低于行業(yè)平均?，F(xiàn)消費者相比價格,對快遞服務質(zhì)量及時效性敏感性增強,在服務質(zhì)量上有競爭優(yōu)勢的公司或?qū)⑦M一步提升市場份額。
單件收入降幅趨緩,單件凈利潤持穩(wěn):上半年快遞業(yè)務單件收入為1.99元每件,較去年同期下降4.6%;分業(yè)務來看,電子面單占比進一步提升使得單件面單費下降是單件收入下滑的主要原因;公司整體單件歸母凈利潤達到0.38元/件,較去年同期的0.39元/件下降2.25%;其中單件毛利每件下降0.04元,其中快遞業(yè)務毛利有所下降,但是物料銷售及其他業(yè)務收入規(guī)模增長呈現(xiàn)高速增長;單件費用率從0.33元/件下降至0.3元/件,我們認為下降原因主要是由于規(guī)模效應,同時由于會計科目重新分類致使投資損失減少。
擬募集資金約45億元,持續(xù)推升經(jīng)營效率,成本管控能力或?qū)⑻嵘?公司現(xiàn)擬募集資金不超過45.17億元,此次募投資金主要強調(diào)高質(zhì)量產(chǎn)能置換及購買土地,其主要目的是使原有運行更加穩(wěn)定及高效,有利于持續(xù)優(yōu)化快遞產(chǎn)品全程時效、提升客戶服務體驗度、集中優(yōu)勢資源擴大市場份額,并且在財務報表上體現(xiàn)新增的是折舊費用,取代原有的租賃或人工費用,對短期利潤的負面影響有限。
多元化業(yè)務是未來看點:在最后一公里方面,公司末端密集的20000+個網(wǎng)點、16650+個加盟式快遞自提點以及結(jié)合智能快遞柜的使用滿足目前末端配送需求;本期一季度,公司對深圳市豐巢科技有限公司進行增資,成為第二大股東,持續(xù)發(fā)展“豐巢”智能快遞柜業(yè)務,目前,公司已和豐巢、速遞易、云柜、中集、富友等各大智能快遞柜公司開展合作,日均投遞量可達80萬件。另外公司在倉配一體及國際化業(yè)務上也有廣泛布局,公司可利用倉庫資源達300余個,面積超過150萬平方米;公司現(xiàn)已在20個國家或地區(qū)開通跨境物流之國際業(yè)務。
投資建議
我們預計韻達股份2017-19年EPS為1.61/2.03/2.34元/股。短期來看,韻達具有出色成本控制能力,在保持競爭力的同時可保障業(yè)績增速。中長期來看,公司全方位布局末端配送、持續(xù)的信息化投入、構(gòu)建快遞生態(tài)圈,看好公司成長性。給予“買入”評級。
風險
宏觀經(jīng)濟波動,行業(yè)競爭加劇,電商增速放緩。(來源：國金證券 文/蘇寶亮；編選：中國電子商務研究中心）
