(電子商務(wù)研究中心訊) 上海鋼聯(lián)(300226)
交易業(yè)務(wù)有望迎來(lái)質(zhì)變。鋼銀電子商務(wù)股份有限公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收515.16%,同比增長(zhǎng)92.54%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.27億元，同比增長(zhǎng)112.30%，交易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。公司供應(yīng)鏈金融服務(wù)(控交易、控貨權(quán)，提供金融服務(wù)和倉(cāng)儲(chǔ)物流等增值服務(wù))形成成熟的落地盈利模式，隨著實(shí)際控制人(郭廣昌)10億元資金的投入支持，公司交易業(yè)務(wù)將突破瓶頸。
資金規(guī)模增大、風(fēng)控(線上+線下)水平提升，推動(dòng)公司供應(yīng)鏈金融服務(wù)發(fā)展，2018年發(fā)展呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。資金來(lái)看，公司通過(guò)股東權(quán)益資金投入、銀行借款和票據(jù)等方式增大資金規(guī)模；風(fēng)控來(lái)看，線上交易業(yè)務(wù)流程中的風(fēng)控點(diǎn)迭代優(yōu)化，線下物流完善，合力提升風(fēng)控水平。預(yù)計(jì)在“資金規(guī)模增大”和“風(fēng)控水平提升”兩大驅(qū)動(dòng)下，公司供應(yīng)鏈金融在B2B平臺(tái)交易中滲透率將大幅提升，供應(yīng)鏈金融收入將顯著增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.63、1.88、3.14元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率估值分別為67、22、13倍，公司成長(zhǎng)方向確定，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；2)同行競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的投入不確定性風(fēng)險(xiǎn)；3)鋼價(jià)上漲呈現(xiàn)趨勢(shì)性預(yù)期帶來(lái)的用戶‘囤貨待漲’導(dǎo)致交易量停滯風(fēng)險(xiǎn)；4)公司期現(xiàn)套利業(yè)務(wù)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：國(guó)海證券 文/寶幼琛 劉浩 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
