(電子商務研究中心訊) 供應鏈融資資金規(guī)模增大:1月24日公告,子公司鋼銀電子商務股份有限公司申請30億元銀行授信,上海鋼聯(lián)、控股子公司鋼聯(lián)資訊、鋼銀電子商務股份有限公司三者相互借款額度3億元。據此鋼銀電子商務股份有限公司最高可增加36億元資金規(guī)模,參考2017年Q3鋼銀電子商務股份有限公司股東權益13億元,2017年12月鋼銀電子商務股份有限公司定增10億元。按股東權益+銀行借款+公司借款相加,供應鏈融資余額規(guī)?？蛇_59億元,假設年化息差8%,對應金融息差收入4.8億元,相比2017年Q3時點供應鏈融資余額規(guī)模17.5億元(按股東權益13億+銀行貸款總額4.5億計算)擴大近3.4倍。
資金規(guī)模增大、風控(線上+線下)水平提升,推動公司供應鏈金融服務發(fā)展,2018年發(fā)展呈現(xiàn)加速趨勢。風控(線上+線下)水平提升,線上交易業(yè)務流程中的風控點迭代優(yōu)化,線下物流完善,合力提升風控水平。預計在“資金規(guī)模增大”和“風控水平提升”兩大驅動下,公司供應鏈金融在B2B平臺交易中滲透率將大幅提升,供應鏈金融收入將顯著增長。
盈利預測和投資評級:維持買入評級。預計公司2017-2019年EPS分別為0.63、1.88、3.14元,當前股價對應市盈率估值分別為101、34、20倍,公司成長方向確定,維持買入評級。
風險提示:1)同行競爭加劇帶來的投入不確定性風險;2)鋼價上漲呈現(xiàn)趨勢性預期帶來的用戶‘囤貨待漲’導致交易量停滯風險;3)公司期現(xiàn)套利業(yè)務的不確定性風險;4)供應鏈金融業(yè)務發(fā)展的不確定性;5)公司授信獲批的不確定性。（來源：國海證券 文/寶幼琛 劉浩 編選：中國電子商務研究中心）
