(電子商務研究中心訊)本報告導讀:Q3業(yè)績環(huán)比大增主要受益于自營業(yè)務增長,國盛證券管理層逐步到位和資本金擴充,將助推券商板塊業(yè)績釋放;“趣店”上市在即,有望大幅增厚公司全年投資收益。
投資要點:維持“增持”評級,目標價28.75元/股。公司2017年1-9月營業(yè)總收入/歸母凈利潤為15.53/3.37億元,同比+40.9%/+44.9%,Q3凈利潤1.86億元,環(huán)比+60.9%,業(yè)績符合我們預期。國盛證券自2016年5月并表,使得公司17年1-9月業(yè)績同比大增;Q3業(yè)績環(huán)比大增主要受益于自營業(yè)務增長。國盛證券管理層逐步到位和資本金擴充,將助推券商板塊業(yè)績釋放,趣店年內上市有望大幅增厚公司全年業(yè)績,維持17-19年EPS0.68/0.81/0.99元,維持目標價28.75元/股,對應17P/E42X,增持。
自營業(yè)務帶動公司業(yè)績環(huán)比大增,管理層和資金到位將驅動券商業(yè)務高增長。1)預計公司Q3自營業(yè)務收入2.04億元,環(huán)比+74%,成為公司Q3業(yè)績環(huán)比大增主要驅動,自營業(yè)務增長預計受益于3季度股市向好;2)公司Q3手續(xù)費及傭金凈收入和利息凈收入分別環(huán)比+16.4%/-3%;3季度市場股基成交額環(huán)比+25%,預計對公司Q3經(jīng)紀業(yè)務帶來正向影響。
3)國盛證券16年通過定增、公司債等方式補充資本金近60億元,并完成核心管理團隊組建,管理層和資金到位將驅動券商業(yè)務高增長。
“趣店”上市在即,有望大幅增厚公司全年業(yè)績。公司目前持有消費金融龍頭趣店5%股權(投資成本為3.75億元);17年9月19日,趣店向美國證交會遞交了準招股說明,17H1凈利潤9.7億元RMB,同比+695%,預計趣店估值將超60億美元。據(jù)IPOScoop報道,趣店計劃于10月18日紐交所上市,其上市將帶來公司資產(chǎn)重估,有望大幅增厚公司業(yè)績。
風險提示:趣店投資收益低于預期;券商業(yè)績增長不達預期。（來源：國泰君安證券 文/劉欣琦 高超 齊瑞娟 編選：電子商務研究中心）
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