(電子商務(wù)研究中心訊)新業(yè)務(wù)為高增長(zhǎng)注入動(dòng)力。以2017年為例,時(shí)效與經(jīng)濟(jì)這兩大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增速分別為17.61%、22.58%背景下,重貨、冷運(yùn)、國(guó)際及同城這四大新業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入增速分別高達(dá)79.93%、59.70%、43.70%、363.18%,其中重貨業(yè)務(wù)已經(jīng)位列全國(guó)第三位,可以說新業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。從2018年來看,公司與夏暉成立合資公司經(jīng)營(yíng)后者在中國(guó)已有的部分物流業(yè)務(wù),又如通過收購(gòu)新邦成立新公司“順心”為重貨業(yè)務(wù)的發(fā)展加碼。因此在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下,新業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)是公司業(yè)務(wù)量增速跑贏行業(yè)的主要原因。
短期來看,股價(jià)受到大股東減持計(jì)劃的擾動(dòng)。4月24日,公司公告近期大股東的減持計(jì)劃,減持期間為4月30日至7月29日,合計(jì)擬減持3.33億股。按照最新收盤價(jià)計(jì)算,總計(jì)市值約161億元。但公司作為唯一一家A股上市的直營(yíng)模式快遞公司,在中高端細(xì)分市場(chǎng)擁有無人可挑戰(zhàn)的地位,尤其是四大新業(yè)務(wù)爆發(fā)式的增長(zhǎng),將助力公司快速向綜合物流提供商轉(zhuǎn)型?！爸袊?guó)有兩類快遞公司,順豐與非順豐”也是公司多年優(yōu)秀服務(wù)口碑最直觀的體現(xiàn)。因此從中長(zhǎng)期的角度,仍然是極具投資價(jià)值的標(biāo)的。
帶領(lǐng)快遞行業(yè)從“汗水型”向“智慧型”轉(zhuǎn)型。作為中國(guó)快遞行業(yè)的領(lǐng)頭羊,公司一直把科技視為自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)2017年財(cái)報(bào),公司的研發(fā)人員達(dá)到2800人,同比增長(zhǎng)34%。研發(fā)投入達(dá)到11.67億元,同比增長(zhǎng)108%,并在物流無人機(jī)、智能設(shè)備和車聯(lián)網(wǎng)等方面取得了顯著的成績(jī)。以物流無人機(jī)為例,今年3月獲頒國(guó)內(nèi)首張無人機(jī)航空運(yùn)營(yíng)(試點(diǎn))許可證,未來有望通過“大型有人運(yùn)輸機(jī)+支線大型無人機(jī)+末端小型無人機(jī)”三段式空運(yùn)網(wǎng)。又如4月份公司與怡亞通等八家供應(yīng)鏈企業(yè)共同成立“超級(jí)大數(shù)據(jù)公司”。我們認(rèn)為,在快遞行業(yè)傳統(tǒng)模式下,業(yè)務(wù)量的高速增長(zhǎng)帶來的是對(duì)土地和勞動(dòng)力的需求暴增,而土地資源是有限的,勞動(dòng)力成本則是在持續(xù)上升。因此從長(zhǎng)期來看,“智能化、自動(dòng)化”轉(zhuǎn)型將是快遞公司在行業(yè)增速新常態(tài)下提高運(yùn)營(yíng)效率、節(jié)約成本的關(guān)鍵舉措,而順豐在這方面的布局仍然做到了笑傲國(guó)內(nèi)同行。
投資建議。公司作為唯一一家A股上市的直營(yíng)模式快遞公司,優(yōu)勢(shì)明顯。從長(zhǎng)期來看,科技投入領(lǐng)跑國(guó)內(nèi)同行,帶領(lǐng)快遞行業(yè)從“汗水型”向“智慧型”轉(zhuǎn)型,同樣優(yōu)勢(shì)非常明顯。我們維持2018-2020年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為1.19元、1.42元、1.73元,對(duì)應(yīng)PE為41倍、34倍、28倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。（來源：申萬宏源；編選：電子商務(wù)研究中心）
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