(電子商務研究中心訊)2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入172.5億元,同比增長11.51%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.46億元,同比增長10.36%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.2億元,同比增長68.11%,基本每股收益0.17元,同比增長0.41%,業(yè)績低于預期。
密集開店,鞏固區(qū)域龍頭優(yōu)勢。報告期內(nèi)公司新開超市門店40家,購物中心門店3家,同時關閉了10家在2-3年內(nèi)扭虧無望或物業(yè)無法續(xù)租的門店。截至2017年底,公司擁有各業(yè)態(tài)門店共318家,其中超市門店267家、百貨門店51家,面積合計約392萬平方米。公司堅持立足于中小城市、在核心商圈密集開店的戰(zhàn)略,湖南市場份額逐步穩(wěn)定,大西南戰(zhàn)略順利推進,目前已成功覆蓋湖南、廣西、江西、川渝等地,并已成為湖南、廣西區(qū)域商業(yè)龍頭,未來隨著公司新零售戰(zhàn)略的推進,通過線上賦能以及全渠道戰(zhàn)略的推進,公司營收仍有進一步增長空間。
新業(yè)態(tài)提升經(jīng)營品類。公司超市板塊在2017年6月推出“鮮食演義”,打造“超市+餐飲+APP”的新業(yè)態(tài),實現(xiàn)線上線下全面融合,截止年末,“鮮食演義”共進駐13家門店,可以做到活鮮冰鮮凍鮮干鮮全品類經(jīng)營。新業(yè)態(tài)線下的門店既是展示產(chǎn)品的店面,又是線上訂單的倉庫,銷售、毛利、客流等的提升都優(yōu)于同類門店,有助于繼續(xù)提升公司經(jīng)營品類。
騰訊、京東賦能,共筑“數(shù)字化”體系。通過股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,騰訊、京東目前分別持有公司6%、5%股權,三方將圍繞“存量里做增量”、供應鏈整合、流量變現(xiàn)等方面展開深度合作,通過騰訊的大數(shù)據(jù)獲取和分析能力以及京東的供應鏈系統(tǒng)優(yōu)勢,構(gòu)筑“數(shù)字化”運營體系,實現(xiàn)零售行業(yè)價值鏈重塑,進一步拓寬公司線上業(yè)務,提高公司競爭力。
期間費用率為20%,比上年同期下降0.08個百分點,費用率仍處高位,從絕對值來看,受新開門店導致人力成本、租賃費用增加,以及合并梅西百貨從并購日至報告期期末的費用等因素影響,三項費用合計34.5億元,較上年同期增長3.4億元,增幅11.08%。隨著公司不斷優(yōu)化門店和商品結(jié)構(gòu),未來費用率有望下降。
盈利預測與投資評級:我們將公司2018-2020年每股收益下調(diào)為0.189元、0.214元、0.253元,對應的PE為74.79倍、65.92倍、55.76倍,維持“持有”評級。公司依托于線下門店以及客戶資源,積極整合供應鏈,加上京東、騰訊賦能,價值鏈重塑效果可期,建議持續(xù)跟蹤關注。
風險提示:消費持續(xù)疲軟、新零售進度低于預（來源：中航證券 文/薄曉旭 編選：電子商務研究中心）
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