(電子商務(wù)研究中心訊)(1)阿里150億入股,解決前期私有化股東解禁問題:上述三部分交易完成后,阿里將持有公司10.3%股份,成為第二大股東,總交易金額約150億元?？紤]后續(xù)增持計劃,持股比例可能進一步提升至15%。交易完成后,參與私有化的股東PowerStar(中信)、GlossyCity(復(fù)星)、Giovanna(凱雷)、Gio2(方源)已出售或轉(zhuǎn)讓其持有的全部公司股份。
(2)引入重磅戰(zhàn)略投資者,價值獲認(rèn)可:對于阿里此次投資分眾,我們認(rèn)為:1)阿里作為中國最大廣告主、流量需求方,分眾作為其重要的廣告投放平臺之一,此次戰(zhàn)略入股體現(xiàn)阿里對于分眾生活圈媒體廣告效果的認(rèn)可;2)阿里近年來重視線下生態(tài)布局,數(shù)次投資線下零售及娛樂生態(tài),此次投資公司,體現(xiàn)出對于分眾這一線下中產(chǎn)階級重要流量入口的重視。
(3)打通線上線下數(shù)據(jù),提高營銷效率:此次引進阿里作為重量級戰(zhàn)略投資者,未來推出基于不同樓宇的電商購物數(shù)據(jù)智能投放系統(tǒng),打通線上線下數(shù)據(jù),線下實現(xiàn)精準(zhǔn)投放,打造新城市生活圈智能媒體網(wǎng)絡(luò),進一步提升營銷效率。
(4)公司核心優(yōu)勢顯著,成長路徑清晰,不懼競爭:公司核心優(yōu)勢為媒體品牌優(yōu)勢、先發(fā)優(yōu)勢及規(guī)模優(yōu)勢、核心樓宇獨占優(yōu)勢、銷售團隊優(yōu)勢、客戶網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)優(yōu)勢、收入規(guī)模優(yōu)勢。近期,公司核心廣告客戶瑞幸咖啡獲2億美元融資,投后估值10億美元,孵化獨角獸能力再獲驗證。公司未來將繼續(xù)受益于較高的廣告眼球份額帶來的廣告主預(yù)算分配提升及線上線下流量價差帶來的流量價值重估,作為開放廣告平臺的定位不會改變。
(5)盈利預(yù)測與評級:不考慮投資收益,我們預(yù)測18-20年凈利潤為70/85.6/103億元,對應(yīng)PE為21/17/14X。面對新的戰(zhàn)略發(fā)展契機,公司一方面加速渠道下沉,力爭提前完成500城、500萬終端和5億新中產(chǎn)的中期戰(zhàn)略目標(biāo);一方面積極開拓海外市場;公司計劃實施30億回購,回購價格10.75元,按照監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定,預(yù)計后續(xù)還有開設(shè)專用賬戶、交易所專用賬戶報備、公告回購報告書等步驟?；谝陨?重申“推薦”評級。
(6)風(fēng)險提示:年底解禁、廣告行業(yè)增長不及預(yù)期、電影票房增長不達(dá)預(yù)期、宏觀經(jīng)濟周期影響、資源擴張不達(dá)預(yù)期、市場競爭、核心人才流失、業(yè)績不達(dá)預(yù)期、成本增加、估值中樞下移等風(fēng)險。（來源：方正證劵 編選:電子商務(wù)研究中心）
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