(電子商務(wù)研究中心訊)近期,在線教育領(lǐng)軍企業(yè)滬江網(wǎng)和新東方在線紛紛遞交了港股招股書,此前在線職教品牌尚德機(jī)構(gòu)已成功登陸納斯達(dá)克,在線教育趁東風(fēng)開(kāi)啟上市潮。總的來(lái)看,(1)目前在線教育行業(yè)整體營(yíng)收呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),主要系付費(fèi)學(xué)員人數(shù)快速增長(zhǎng),其中新東方在線2017年?duì)I收增速為33.5%;(2)毛利率普遍達(dá)到約60%及以上,其中新東方在線2016-2017的毛利率分別為67.4%和68.0%,明顯高于同期新東方58.4%和58.3%的綜合毛利率水平;(3)多數(shù)在線教育仍難獲盈利,2017財(cái)年滬江和尚德機(jī)構(gòu)的虧損率分別達(dá)到96.8%和94.7%,主要原因?yàn)楦咂蟮馁M(fèi)用率,其中銷售費(fèi)用是最大的開(kāi)支,2017財(cái)年滬江和尚德機(jī)構(gòu)的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支分別為5.89億元和13.52億元,占同期營(yíng)收的106.1%和139.4%,此外二者當(dāng)期的管理費(fèi)用率也分別達(dá)到58.3%和35.4%。新東方在線依托新東方強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢(shì)和線下門店的精準(zhǔn)導(dǎo)流,大幅降低營(yíng)銷費(fèi)用,2016-2017財(cái)年銷售費(fèi)用率分別僅為30.3%和29.7%,獲客成本明顯低于同行。強(qiáng)大的品牌、成熟的運(yùn)營(yíng),新東方在線已經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)盈利,2017年凈利潤(rùn)為9221萬(wàn)元,利潤(rùn)率達(dá)20.7%,超過(guò)線下運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率水平。建議關(guān)注擬登陸港股的在線教育龍頭機(jī)構(gòu)新東方在線和滬江網(wǎng),龍門教育并表及分紅帶來(lái)業(yè)績(jī)大幅預(yù)增的科斯伍德,且繼續(xù)關(guān)注港股實(shí)體學(xué)校資產(chǎn),如楓葉教育、中教控股、宇華教育。（來(lái)源：上海證劵 文/周青 編選：電子商務(wù)研究中心）
