(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件描述
公司于8月28日發(fā)布2018年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入987,482.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)77.23%；歸母凈利潤(rùn)50,699.11萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)61%。
事件點(diǎn)評(píng)
環(huán)球易購(gòu)助力出口業(yè)務(wù)，優(yōu)壹電商驅(qū)動(dòng)進(jìn)口業(yè)務(wù)。跨境電商行業(yè)發(fā)展空間巨大，跨境平臺(tái)不斷涌現(xiàn)，從全球市場(chǎng)來(lái)看，跨境電商平臺(tái)的進(jìn)入門(mén)檻極高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，且集中度高，作為新興跨境電商平臺(tái)的GearBest發(fā)展勢(shì)頭良好。根據(jù)similarweb的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月，公司綜合跨境電商B2C平臺(tái)GearBest世界排名位居373，月流量1.06億，MAU4236萬(wàn)。上半年公司跨境電商出口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.07億元，同比增長(zhǎng)43.99%，公司自營(yíng)網(wǎng)站的營(yíng)收占比為52.10%，上半年GMV56.45億元，同比增長(zhǎng)42.92%，其余部分為Amazon、eBay、aliexpress、Wish等第三方平臺(tái)渠道。在公司自營(yíng)跨境出口業(yè)務(wù)中，79.34%來(lái)自于環(huán)球易購(gòu)，其余來(lái)自于帕拓遜，但帕拓遜上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)65.95%，上半年環(huán)球易購(gòu)和帕拓遜經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流均轉(zhuǎn)正，成長(zhǎng)性良好；公司跨境服裝類(lèi)B2C平臺(tái)逐漸呈現(xiàn)品牌化的趨勢(shì)，自營(yíng)服裝網(wǎng)站推行差異化策略，以服裝品類(lèi)為切入點(diǎn)深耕垂直細(xì)分領(lǐng)域，其中ZAFUL以泳裝為突破口，帶動(dòng)時(shí)尚運(yùn)動(dòng)周邊品類(lèi)的銷(xiāo)售，成為一個(gè)以時(shí)尚運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景化運(yùn)營(yíng)的購(gòu)物網(wǎng)站，月流量達(dá)903萬(wàn)，MAU2401萬(wàn)；而Rosegal以大碼服裝為突破口，服務(wù)于體型偏胖客戶(hù)群體，月流量762萬(wàn)，MAU2018萬(wàn)。公司跨境進(jìn)口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.51億元，同比增長(zhǎng)77.83%，其中92.51%來(lái)自?xún)?yōu)壹電商（主營(yíng)銷(xiāo)售母嬰用品），且上半年優(yōu)壹電商營(yíng)收同比增長(zhǎng)125.81%，為公司貢獻(xiàn)了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
推動(dòng)品牌化建設(shè)，提升綜合運(yùn)營(yíng)效率。公司旗下?lián)碛胁簧賰?yōu)秀的自有產(chǎn)品品牌，帕拓遜的MPOW、環(huán)球易購(gòu)的ZAFUL等，在品牌建設(shè)方面，公司2018年將重點(diǎn)打造GearBest、ZAFUL、Rosegal、Mpow等優(yōu)秀品牌，力爭(zhēng)將GearBest、ZAFUL、Rosegal等品牌打造成為多個(gè)國(guó)家和地區(qū)排名靠前的電商渠道品牌和產(chǎn)品品牌。上半年公司自有品牌營(yíng)業(yè)收入達(dá)到34.87億元,占整體營(yíng)業(yè)收入的35.31%。公司通過(guò)加大品牌供應(yīng)商合作，建立“全球買(mǎi)全球賣(mài)”的供應(yīng)鏈管理體系，提升品牌采購(gòu)集中度，借助供應(yīng)商品牌提升自有渠道品牌的定位和渠道影響力，從而提升消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)，對(duì)外實(shí)現(xiàn)提升消費(fèi)者的粘性和公司綜合盈利能力，對(duì)內(nèi)實(shí)現(xiàn)提升公司內(nèi)部資源匹配效率。供應(yīng)鏈管理方面，公司一方面與供應(yīng)商深度協(xié)同，有效管理供應(yīng)商產(chǎn)能產(chǎn)量等情況，另一方面通過(guò)全球倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)體系支撐公司售后服務(wù)體系建設(shè)，服務(wù)于全球各區(qū)域市場(chǎng)的終端消費(fèi)者。公司上半年期間費(fèi)用率33.32%，比去年同期減少6.72pct，由于優(yōu)壹電商的并入和原有電商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)帶來(lái)的漲幅高于三項(xiàng)費(fèi)用的漲幅，共同導(dǎo)致了期間費(fèi)用率的降低。
投資建議
2018年公司全面推動(dòng)跨境電商業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力的升級(jí)，包括跨境物流服務(wù)體系的升級(jí)和精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)、智能選品等方面的升級(jí)應(yīng)用，提升了公司各環(huán)節(jié)的效率，同時(shí)以自主品牌為重心，推進(jìn)深度供應(yīng)鏈整合。預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.79/1.13/1.5，對(duì)應(yīng)公司8月29日收盤(pán)價(jià)14.95元，2018-2020年P(guān)E分別為18.93X/13.27X/9.99X，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素
國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；跨境電商監(jiān)管體系不完善；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：山西證券 文/麻文宇 編選：電子商務(wù)研究中心）
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