(網(wǎng)經(jīng)社訊)摘要：近日，電子商務(wù)研究中心主任曹磊在接受《上海金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，首先，任何一個(gè)新興商業(yè)模式或商業(yè)業(yè)態(tài)剛興起時(shí)，投資人都怕錯(cuò)過(guò)風(fēng)口，寧可錯(cuò)投、“瘋”投，也不愿“漏”投。對(duì)資本來(lái)說(shuō)，但凡有十分之一或二十分之一的投中率，不論通過(guò)企業(yè)IPO還是并購(gòu)方式退出，只要有新的投資接盤(pán)，都能保本甚至盈利，投資就是成功的；其次，諸如團(tuán)購(gòu)、直播、P2P等特殊的創(chuàng)新行業(yè)，基本上屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，技術(shù)準(zhǔn)入門(mén)檻不復(fù)雜。如共享單車(chē)，可復(fù)制性太強(qiáng)，只要?jiǎng)幼鲏蚩欤X(qián)夠多，任何人都能瓜分蛋糕。
曹磊表示，基于投機(jī)心態(tài)，各路資本窩蜂而入，大規(guī)模市場(chǎng)投放及供需錯(cuò)配(供大于求)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)下降；第三，新興行業(yè)往往缺乏標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)入門(mén)檻，亂象甚多，后期會(huì)形成越來(lái)越嚴(yán)格的監(jiān)管，使資本退出較難；第四，創(chuàng)新行業(yè)是不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭效仿或并購(gòu)的領(lǐng)域，這些巨頭也會(huì)涉足新“風(fēng)口”，加深“護(hù)城河”，確保自身壟斷地位，導(dǎo)致行業(yè)快速洗牌。這樣的“風(fēng)口”往往時(shí)間很短，不超過(guò)兩年。
以下是報(bào)道原文全文：《“風(fēng)口”過(guò)后“一地雞毛” “創(chuàng)新”產(chǎn)業(yè)處境尷尬》
共享單車(chē)行業(yè)近年崛起甚快，其主要頭部公司ofo和摩拜，不到3年就獲得超過(guò)20億美元融資，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。未曾想，今年卻均迎來(lái)“至暗時(shí)刻”，摩拜以27億美元“賣(mài)身”美團(tuán)收?qǐng)?，ofo則被曝資金鏈斷裂，瀕臨倒閉。事實(shí)上，不僅共享單車(chē)，整個(gè)新興產(chǎn)業(yè)都面臨“風(fēng)口”過(guò)后，徒留“一地雞毛”的境況。
共享經(jīng)濟(jì)問(wèn)題多多
事實(shí)上，共享單車(chē)自誕生以來(lái)就“麻煩”不斷，毀壞、私藏、亂停等頑疾揮之不去，企業(yè)運(yùn)營(yíng)不當(dāng)和監(jiān)管缺失也令行業(yè)亂象叢生。近期發(fā)生的供應(yīng)商拖欠貨款，用戶(hù)押金退還難等問(wèn)題更是一再刷屏。
對(duì)此，北京志霖律師事務(wù)所律師趙占領(lǐng)認(rèn)為，共享單車(chē)企業(yè)前期運(yùn)營(yíng)基本處于虧損狀態(tài)，除了面臨極速擴(kuò)張的要求，行業(yè)并無(wú)成熟盈利模式。一旦資金周轉(zhuǎn)速度跟不上擴(kuò)張的腳步，勢(shì)必出現(xiàn)資金困難，導(dǎo)致挪用押金等情況。
有分析人士對(duì)《上海金融報(bào)》記者表示，共享單車(chē)雖在一定程度上解決用戶(hù)“最后一公里”的出行痛點(diǎn)，但企業(yè)運(yùn)營(yíng)、維護(hù)等相關(guān)成本的付出與收益并不對(duì)等。從某種意義上說(shuō)，正是共享單車(chē)自身蹩腳的商業(yè)模式，“造就”了現(xiàn)在行業(yè)的大敗局。資本退潮后，共享單車(chē)從業(yè)者試圖通過(guò)以物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)為代表的新技術(shù)來(lái)挖掘新的商業(yè)模式，破解其發(fā)展的痛點(diǎn)和難題，但由于這些技術(shù)處于相對(duì)初級(jí)階段，因而無(wú)法化解燃眉之急?？v觀整個(gè)共享經(jīng)濟(jì)大潮，除了共享單車(chē)處于盈利困局，共享汽車(chē)企業(yè)早就不堪巨額運(yùn)營(yíng)成本而“一個(gè)個(gè)倒下”，共享充電寶在三年間倒閉7家企業(yè)，共享服飾幾年前已絕跡，更別提共享雨傘、共享馬扎這類(lèi)“一出即死”的項(xiàng)目。人們不禁要問(wèn)，這難道是共享經(jīng)濟(jì)的錯(cuò)嗎？
“創(chuàng)新”產(chǎn)業(yè)緣何乏力
與共享單車(chē)相似，團(tuán)購(gòu)、P2P、直播等創(chuàng)新行業(yè)，都已從昔日資本追逐的“風(fēng)口”，變成如今“潮水退去”后的“一地雞毛”。
以P2P行業(yè)為例，自2015年以來(lái)近4年間，其以每月誕生88家新平臺(tái)的速度“大躍進(jìn)”，卻以每月90家的速度倒閉，“卷走”數(shù)百萬(wàn)甚至數(shù)百億元的投資人資金。這是典型的“死亡率高于新生率”的行業(yè)。從融資數(shù)據(jù)看，根據(jù)零壹財(cái)經(jīng)的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2018年11月30日，P2P行業(yè)的387筆融資共計(jì)融入690億元左右的名義資金。但其中有77筆資金投向的70家平臺(tái)已“死亡”，涉及風(fēng)險(xiǎn)資本69億元。
電子商務(wù)研究中心主任曹磊在接受《上海金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，首先，任何一個(gè)新興商業(yè)模式或商業(yè)業(yè)態(tài)剛興起時(shí)，投資人都怕錯(cuò)過(guò)風(fēng)口，寧可錯(cuò)投、“瘋”投，也不愿“漏”投。對(duì)資本來(lái)說(shuō)，但凡有十分之一或二十分之一的投中率，不論通過(guò)企業(yè)IPO還是并購(gòu)方式退出，只要有新的投資接盤(pán)，都能保本甚至盈利，投資就是成功的；其次，諸如團(tuán)購(gòu)、直播、P2P等特殊的創(chuàng)新行業(yè)，基本上屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，技術(shù)準(zhǔn)入門(mén)檻不復(fù)雜。如共享單車(chē)，可復(fù)制性太強(qiáng)，只要?jiǎng)幼鲏蚩?，錢(qián)夠多，任何人都能瓜分蛋糕。基于投機(jī)心態(tài)，各路資本窩蜂而入，大規(guī)模市場(chǎng)投放及供需錯(cuò)配(供大于求)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)下降；第三，新興行業(yè)往往缺乏標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)入門(mén)檻，亂象甚多，后期會(huì)形成越來(lái)越嚴(yán)格的監(jiān)管，使資本退出較難；第四，創(chuàng)新行業(yè)是不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭效仿或并購(gòu)的領(lǐng)域，這些巨頭也會(huì)涉足新“風(fēng)口”，加深“護(hù)城河”，確保自身壟斷地位，導(dǎo)致行業(yè)快速洗牌。這樣的“風(fēng)口”往往時(shí)間很短，不超過(guò)兩年。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，很多共享項(xiàng)目的成敗源于資本，共享單車(chē)可謂資本驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式的“終極”代表。正因資本推波助瀾，共享單車(chē)才會(huì)在短時(shí)間內(nèi)快速發(fā)展。也正因資本在其中扮演迫不及待和急功近利的角色，使共享單車(chē)最終成了一場(chǎng)資本推動(dòng)的虛假繁榮。
“無(wú)論是傳統(tǒng)企業(yè)，還是創(chuàng)新企業(yè)，都不能掩蓋其本質(zhì)是盈利組織，而盈利組織就不該忘記自己的目標(biāo)、責(zé)任和使命是創(chuàng)造價(jià)值?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)系副教授劉濤在接受《上海金融報(bào)》記者專(zhuān)訪時(shí)表示，這些新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)“一地雞毛”的現(xiàn)狀，就是當(dāng)“風(fēng)口”過(guò)去后突然發(fā)現(xiàn)，它們并沒(méi)創(chuàng)造價(jià)值或者說(shuō)實(shí)現(xiàn)價(jià)值。資本是逐利的，雖然企業(yè)在創(chuàng)業(yè)時(shí)找到了“風(fēng)口”，開(kāi)始“燒錢(qián)”，但資金在未來(lái)是要獲得回報(bào)的?！氨热?a href="http://m.99poke.cn/zt/qy_xm2/" target="_blank">小米和美團(tuán)上市，大量用到優(yōu)先股，而優(yōu)先股是集債權(quán)和股權(quán)兩大屬性為一體的金融工具，也就是說(shuō)資本方面最起碼要求保證投資后的固定收益，且這個(gè)固定收益不低，大概8％左右?！?/p>
“一個(gè)創(chuàng)新的科技或商業(yè)模式，能把現(xiàn)有存量資源整合起來(lái)后發(fā)揮出效益，而不是增量。”劉濤表示，共享單車(chē)或許是一個(gè)“偽共享”，它不斷有新的車(chē)輛和資金投入，卻擠占道路等公共產(chǎn)品和服務(wù)，是一種破壞性行為。當(dāng)創(chuàng)業(yè)過(guò)程中沒(méi)有實(shí)現(xiàn)價(jià)值，沒(méi)有利潤(rùn)，沒(méi)有現(xiàn)金流，一旦資本發(fā)現(xiàn)企業(yè)沒(méi)有創(chuàng)造價(jià)值和實(shí)現(xiàn)其所說(shuō)的價(jià)值，后期就不會(huì)再投入了。又如P2P網(wǎng)貸，雖許以投資者8％甚至更高的回報(bào)，可謂整個(gè)資金鏈的最頂端，但P2P的商業(yè)模式需將這一端打通和滲透到資金鏈的最底層，即產(chǎn)業(yè)中。但什么樣的產(chǎn)業(yè)能給予8％以上的回報(bào)？“在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過(guò)剩，新興產(chǎn)業(yè)乏力的當(dāng)下，沒(méi)有什么產(chǎn)業(yè)能付得起如此高的回報(bào)。這就使很多P2P企業(yè)借新還舊，淪為‘龐氏騙局’?！?/p>
在劉濤看來(lái)，企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)價(jià)值，一定要把所有權(quán)益人的權(quán)益都兌付后，還能有利潤(rùn)和現(xiàn)金流，這樣才表明產(chǎn)業(yè)的未來(lái)可持續(xù)，也有希望。
監(jiān)管謹(jǐn)防“閉門(mén)造車(chē)”
現(xiàn)階段，人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算以及大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域風(fēng)頭正健，資本大舉涌入以致泡沫泛起，創(chuàng)業(yè)者、資本及監(jiān)管方該做什么，又不該做什么？
“共享經(jīng)濟(jì)不應(yīng)該是資本驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新模式?！狈课莨蚕砥脚_(tái)小豬短租聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO陳馳對(duì)《上海金融報(bào)》記者表示，“新經(jīng)濟(jì)需要重構(gòu)交易的成本和體驗(yàn)，塑造新的模式，這需要企業(yè)家長(zhǎng)期投入，而不是簡(jiǎn)單的資本游戲。而創(chuàng)業(yè)者與資本合作時(shí)要有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光?！痹陉愸Y看來(lái)，共享經(jīng)濟(jì)最大的價(jià)值在于賦能個(gè)體，為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。
基巖資本副總裁杜坤在接受《上海金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在投資一家企業(yè)時(shí)，投資方除了考慮行業(yè)空間是否足夠大，以及企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)外，還要考察創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的眼光，以及能否為長(zhǎng)期利益而犧牲短期利益?！岸鄶?shù)創(chuàng)始人或團(tuán)隊(duì)急于求成，雖然企業(yè)在一個(gè)好的行業(yè)內(nèi)，初始階段也有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，但后期發(fā)展卻出現(xiàn)跑偏。”
“很多資本的心態(tài)沒(méi)有放在打造企業(yè)的價(jià)值，而是想盡快使企業(yè)高估值后‘套現(xiàn)’走人。”劉濤認(rèn)為，今天的資本與企業(yè)的愿景，在時(shí)間和目標(biāo)上都是錯(cuò)位的。
“‘獨(dú)角獸’概念來(lái)自谷歌的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資人，他認(rèn)為技術(shù)的迭代是支持企業(yè)創(chuàng)新商業(yè)模式、支持商業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素。而21世紀(jì)科技發(fā)展非常之快，企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的速度也非常快。所以，投資團(tuán)隊(duì)把高科技企業(yè)在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)過(guò)程的10年間，最終是否帶來(lái)價(jià)值，用10億美元的財(cái)務(wù)指標(biāo)估值來(lái)衡量。跟蹤7萬(wàn)家企業(yè)后，符合這一條件的僅剩下9家，只有萬(wàn)分之五。”劉濤告訴《上海金融報(bào)》記者，“而我國(guó)企業(yè)只要和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，如人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算等掛鉤，動(dòng)不動(dòng)就是高估值，都叫‘獨(dú)角獸’，有些甚至估值超過(guò)100億美元，成為‘超級(jí)獨(dú)角獸’?！?/p>
劉濤稱(chēng)，實(shí)際上企業(yè)是一個(gè)非標(biāo)準(zhǔn)化商品，在估值過(guò)程中有很多復(fù)雜因素?fù)诫s，不同時(shí)代也有不同的估值標(biāo)準(zhǔn)。而企業(yè)的高估值也造成與實(shí)際價(jià)值倒掛，形成泡沫。在企業(yè)IPO，資本收割后，價(jià)格會(huì)大幅下跌，只能等下一個(gè)漫長(zhǎng)周期的到來(lái)，這也造成A股市場(chǎng)“熊長(zhǎng)牛短”的局面。
劉濤認(rèn)為，企業(yè)家和資本的心態(tài)都應(yīng)擺正。作為企業(yè)家，首先要提早布局產(chǎn)業(yè)，有自己的使命感和責(zé)任心，為各個(gè)權(quán)益方集中資源創(chuàng)造價(jià)值，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上就是要有利潤(rùn)，有現(xiàn)金流才能可持續(xù)發(fā)展；作為資本，要摒棄投機(jī)套利思維，即便是高科技企業(yè)，創(chuàng)造價(jià)值的速度也不可能非?？?，不會(huì)投資了一兩年就會(huì)有高估值，就要求退出，企業(yè)的發(fā)展路徑和商業(yè)模式都有科學(xué)規(guī)律，每個(gè)行業(yè)都有其內(nèi)在價(jià)值的實(shí)現(xiàn)過(guò)程，而這是非常艱苦的過(guò)程，機(jī)會(huì)主義的戰(zhàn)術(shù)一定不可持續(xù)。
劉濤建議，監(jiān)管層要做到對(duì)市場(chǎng)了如指掌，走入一線實(shí)踐調(diào)研，以免“閉門(mén)造車(chē)”，同時(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來(lái)要有前瞻性判斷，這樣監(jiān)管制度和法律制度才會(huì)達(dá)到前瞻性、科學(xué)性、嚴(yán)肅性及權(quán)威性。（來(lái)源：上海金融報(bào) 文/李思）
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