(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件:2018年公司營(yíng)業(yè)收入909.43億元,同比增長(zhǎng)27.60%;歸母凈利潤(rùn)45.56億元,同比下降4.57%;扣非凈利潤(rùn)34.84億元,同比下降5.92%。
業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)26.77%,經(jīng)濟(jì)件增長(zhǎng)迅猛。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)快遞件量38.59億票,同比增長(zhǎng)26.77%;票均收入23.18元,較去年23.14元小幅提升?？爝f單量方面,公司全年時(shí)效板塊業(yè)務(wù)收入533.6億元,同比增長(zhǎng)14.3%,優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)方面不斷鞏固和提升板塊競(jìng)爭(zhēng)力,保證長(zhǎng)期健康穩(wěn)定增長(zhǎng);經(jīng)濟(jì)板塊業(yè)務(wù)收入204.0億元,報(bào)告期內(nèi)公司對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化升級(jí),經(jīng)濟(jì)件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率達(dá)37.6%,較17年增速22.6%顯著提升,是公司單量增長(zhǎng)的主要來(lái)源。從結(jié)構(gòu)層面看,2018年散單收入425.94億元,同比增速19.3%略低于月結(jié)客戶增速31.3%,月結(jié)占比接近50%,月結(jié)占比的提升將顯著提高公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。當(dāng)前公司產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化升級(jí)和結(jié)構(gòu)分層將帶來(lái)多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的同步提升,鞏固快遞業(yè)務(wù)的龍頭地位。
投資并購(gòu)整合優(yōu)勢(shì)資源,戰(zhàn)略布局新業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)公司加大對(duì)非快遞業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略投入,并已初步取得效果?？爝\(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.5億元,同比增長(zhǎng)83.0%,收購(gòu)新邦物流并建立“順心捷達(dá)”快運(yùn)業(yè)務(wù)獨(dú)立品牌,以加盟制切入市場(chǎng),為公司快速快運(yùn)業(yè)務(wù)布局奠定網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)和能力優(yōu)勢(shì)。冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.4億,同比增長(zhǎng)84.9%,與美國(guó)夏暉集團(tuán)聯(lián)合成立新夏暉可以聯(lián)合拓展行業(yè)客戶,做到有效互通、協(xié)同共用。此外,公司同城業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10億,同比增長(zhǎng)172.2%,國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.3億元,同比增長(zhǎng)28.7%,加上收購(gòu)DHL供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。公司新業(yè)務(wù)占比由2017年的13.71%提升至2018年的18.9%,為公司從快遞標(biāo)桿企業(yè)成長(zhǎng)為綜合物流龍頭提供了高增長(zhǎng)引擎與業(yè)務(wù)延伸空間。
盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)2019-2021年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)57.47億元、69.27億元與83.29億元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為27.7、22.9和19.1倍,公司是國(guó)內(nèi)綜合物流龍頭企業(yè),目前戰(zhàn)略培育新業(yè)務(wù)打開(kāi)未來(lái)發(fā)展空間,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行拉低時(shí)效件量?jī)r(jià)、新業(yè)務(wù)培育進(jìn)度不及預(yù)期。（來(lái)源：長(zhǎng)城證券 文/羅江南；編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
