(網(wǎng)經(jīng)社訊)【投資要點(diǎn)】
公司是內(nèi)容導(dǎo)購(gòu)領(lǐng)軍企業(yè)，也是A 股稀缺標(biāo)的。通過(guò)好價(jià)、社區(qū)和百科三大板塊為用戶(hù)形成一條完整、豐富的消費(fèi)閉環(huán)路徑。2016-2018
年公司凈交易額持續(xù)提升，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到72.93%，凈GMV 的提升來(lái)自于訂單量和單次交易金額的雙重提升?？傮w上，公司營(yíng)收業(yè)績(jī)保持較快的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
公司的崛起受益于電商行業(yè)和導(dǎo)購(gòu)行業(yè)的蓬勃發(fā)展。在線導(dǎo)購(gòu)行業(yè)隨著網(wǎng)上零售的快速發(fā)展而逐漸崛起，當(dāng)前市場(chǎng)規(guī)模已超百億。近年來(lái)，隨著基數(shù)的不斷提升以及受宏觀經(jīng)濟(jì)整體增速降低的影響，網(wǎng)上零售總額同比增速放緩，當(dāng)前電商平臺(tái)和品牌商都面臨著更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，于是也在不斷尋求更加高效、低價(jià)的流量來(lái)源。當(dāng)前電商導(dǎo)購(gòu)類(lèi)平臺(tái)主打方向就是偏價(jià)格類(lèi)和偏內(nèi)容類(lèi)兩種，其中，返利網(wǎng)（偏價(jià)格類(lèi)）市占率較高，什么值得買(mǎi)緊隨其后，且市場(chǎng)份額提升速度較快。
高質(zhì)內(nèi)容+優(yōu)質(zhì)用戶(hù)+穩(wěn)定客戶(hù)，平臺(tái)價(jià)值凸顯。公司用戶(hù)數(shù)量增長(zhǎng)快，粘性強(qiáng)，留存率高，高消費(fèi)群體占比大，而吸引這些用戶(hù)靠的是公司平臺(tái)大量的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和優(yōu)惠信息，這些信息主要來(lái)源是UGC
也就是用戶(hù)自發(fā)貢獻(xiàn)。這些信息經(jīng)過(guò)了嚴(yán)格的審核和篩選，在很大程度上保證了可靠性和高品質(zhì)。公司依托優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和高粘性用戶(hù)，已在電商導(dǎo)購(gòu)行業(yè)擁有了良好口碑和較高知名度，與國(guó)內(nèi)外知名電商如天貓、京東、亞馬遜等建立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系。
【投資建議】
預(yù)計(jì)值得買(mǎi)2019/2020/2021 年?duì)I業(yè)收入分別為6.79/8.68/10.44 億元，
歸母凈利潤(rùn)分別為1.23/1.58/1.85 億元， EPS 分別為2.30/2.96/3.47 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為64/50/43 倍，
首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
電商市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期；合作客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)政策變化；同行競(jìng)爭(zhēng)加劇。（來(lái)源：西藏東方財(cái)富證券 文/何瑋 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
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