(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點
短視頻直播帶貨接續(xù)成為市場熱點，規(guī)?；\營能力成為核心差異。上周以星期六為代表的短視頻直播概念標(biāo)的繼續(xù)領(lǐng)漲市場，星期六本周漲幅繼續(xù)高達(dá)28.2%，市場對于新營銷方式帶來的消費渠道變化非常關(guān)注。
首先從行業(yè)層面看，直播紅人帶貨更高的轉(zhuǎn)化率是目前各家公司紛紛跟進(jìn)的底層邏輯。淘寶直播進(jìn)店的轉(zhuǎn)化率已經(jīng)達(dá)到65%，而之前頂級的網(wǎng)紅直播電商轉(zhuǎn)化率僅為20%，社交電商的轉(zhuǎn)化率僅為6-10%，相比之下，直播紅人對于商品的全方位展示大大提升了銷售的效率。效率提升催化了短視頻與直播電商對于整個電商行業(yè)的滲透率迅速提升。
從直播電商的業(yè)務(wù)框架來看，流量、內(nèi)容和供應(yīng)鏈的規(guī)模化運營能力是區(qū)分各家公司的關(guān)鍵。對于網(wǎng)紅孵化的整個產(chǎn)業(yè)鏈條來說，從如何將孵化網(wǎng)紅（內(nèi)容），精細(xì)化運營粉絲（流量），到最后匹配高質(zhì)量的供應(yīng)鏈這一整套體系進(jìn)行規(guī)模化，是各家公司建立護(hù)城河的關(guān)鍵。
從批量化孵化網(wǎng)紅來說，網(wǎng)紅孵化公司需要具備出色的數(shù)據(jù)分析能力保證自己孵化的網(wǎng)紅有精準(zhǔn)的目標(biāo)人群定位。同時其需要有一整套從引起關(guān)注（內(nèi)容創(chuàng)意、網(wǎng)紅表現(xiàn)方式）、到提升粘性（內(nèi)容更新頻率、情感認(rèn)同深度）的完整打法批量化地孵化一批紅人。此外，網(wǎng)紅孵化公司需要能夠掌控豐富的產(chǎn)品資源和精準(zhǔn)的選品能力。
最后網(wǎng)紅公司還需要有規(guī)?；母咝?a href="http://m.99poke.cn/Index/complaintData.html" target="_blank">客服、物流等團(tuán)隊的后臺支持，保證粉絲較好的消費體驗。
我們認(rèn)為規(guī)?；剡\營流量孵化網(wǎng)紅，到把控優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈資源、以及優(yōu)秀商品篩選能力對于網(wǎng)紅孵化公司而言是核心競爭力來源。
貿(mào)易談判取得階段性進(jìn)展，關(guān)注被低估的制造龍頭。貿(mào)易摩擦過程中上游制造業(yè)受到訂單需求轉(zhuǎn)移與訂單結(jié)構(gòu)惡化的雙重打擊，導(dǎo)致18Q3
至今龍頭業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意。但我們認(rèn)為行業(yè)份額向龍頭集聚的趨勢并未改變，經(jīng)過整整一年的調(diào)整，新的一年優(yōu)質(zhì)龍頭在報表端同比將恢復(fù)穩(wěn)健增長，估值也將逐步得到修復(fù)。在紡織制造領(lǐng)域，我們看好的仍是具備規(guī)?；?a href="http://m.99poke.cn/zt/world/" target="_blank">全球化、一體化優(yōu)勢的龍頭，重點推薦申洲國際、天虹紡織，同時看好產(chǎn)能放量的制襪龍頭健盛集團(tuán)。
健盛集團(tuán)公布未來三年規(guī)劃，計劃在棉花和無縫內(nèi)衣兩個板塊均在越南加大產(chǎn)能投放力度。我們預(yù)計公司19-21 年凈利潤有望達(dá)到2.65/3.22/3.91 億，對應(yīng)PE17.6/14.5/11.9X，作為織襪和無縫內(nèi)衣行業(yè)的龍頭，維持“買入”評級。
申洲國際預(yù)計19/20 年業(yè)績?yōu)?0.7/59.8 億元，對應(yīng)市盈率30/26X，作為垂直一體化標(biāo)桿、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的全球第一大針織服裝龍頭持續(xù)看好！
天虹紡織預(yù)計19/20 年業(yè)績8.8/12.1 億元，對應(yīng)市盈率8.2/6.0X，公司在走出經(jīng)營低谷后，高價棉花庫存周轉(zhuǎn)完畢以及下游面料業(yè)務(wù)的放量都有可能貢獻(xiàn)超預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)。
我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)賽道龍頭來年仍將貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益。安踏、波司登、李寧在上周繼續(xù)調(diào)整。這些龍頭在19
年經(jīng)歷了業(yè)績和估值的雙升后，不少投資人對于未來的股價收益空間產(chǎn)生擔(dān)憂。但我們認(rèn)為，在細(xì)分賽道的β與這些龍頭企業(yè)品牌與經(jīng)營管理能力的α雙重支撐下，這些龍頭仍然能夠在來年為投資者貢獻(xiàn)穩(wěn)健收益。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致終端消費疲軟；原材料價格波動。（來源：東吳證券 文/馬莉 陳騰曦 林驥川 詹陸雨 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
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