(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點(diǎn)
短視頻直播帶貨接續(xù)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，規(guī)?；\(yùn)營(yíng)能力成為核心差異。上周以星期六為代表的短視頻直播概念標(biāo)的繼續(xù)領(lǐng)漲市場(chǎng)，星期六本周漲幅繼續(xù)高達(dá)28.2%，市場(chǎng)對(duì)于新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)方式帶來(lái)的消費(fèi)渠道變化非常關(guān)注。
首先從行業(yè)層面看，直播紅人帶貨更高的轉(zhuǎn)化率是目前各家公司紛紛跟進(jìn)的底層邏輯。淘寶直播進(jìn)店的轉(zhuǎn)化率已經(jīng)達(dá)到65%，而之前頂級(jí)的網(wǎng)紅直播電商轉(zhuǎn)化率僅為20%，社交電商的轉(zhuǎn)化率僅為6-10%，相比之下，直播紅人對(duì)于商品的全方位展示大大提升了銷(xiāo)售的效率。效率提升催化了短視頻與直播電商對(duì)于整個(gè)電商行業(yè)的滲透率迅速提升。
從直播電商的業(yè)務(wù)框架來(lái)看，流量、內(nèi)容和供應(yīng)鏈的規(guī)?；\(yùn)營(yíng)能力是區(qū)分各家公司的關(guān)鍵。對(duì)于網(wǎng)紅孵化的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條來(lái)說(shuō)，從如何將孵化網(wǎng)紅（內(nèi)容），精細(xì)化運(yùn)營(yíng)粉絲（流量），到最后匹配高質(zhì)量的供應(yīng)鏈這一整套體系進(jìn)行規(guī)?；?，是各家公司建立護(hù)城河的關(guān)鍵。
從批量化孵化網(wǎng)紅來(lái)說(shuō)，網(wǎng)紅孵化公司需要具備出色的數(shù)據(jù)分析能力保證自己孵化的網(wǎng)紅有精準(zhǔn)的目標(biāo)人群定位。同時(shí)其需要有一整套從引起關(guān)注（內(nèi)容創(chuàng)意、網(wǎng)紅表現(xiàn)方式）、到提升粘性（內(nèi)容更新頻率、情感認(rèn)同深度）的完整打法批量化地孵化一批紅人。此外，網(wǎng)紅孵化公司需要能夠掌控豐富的產(chǎn)品資源和精準(zhǔn)的選品能力。
最后網(wǎng)紅公司還需要有規(guī)模化的高效客服、物流等團(tuán)隊(duì)的后臺(tái)支持，保證粉絲較好的消費(fèi)體驗(yàn)。
我們認(rèn)為規(guī)?；剡\(yùn)營(yíng)流量孵化網(wǎng)紅，到把控優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈資源、以及優(yōu)秀商品篩選能力對(duì)于網(wǎng)紅孵化公司而言是核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)源。
貿(mào)易談判取得階段性進(jìn)展，關(guān)注被低估的制造龍頭。貿(mào)易摩擦過(guò)程中上游制造業(yè)受到訂單需求轉(zhuǎn)移與訂單結(jié)構(gòu)惡化的雙重打擊，導(dǎo)致18Q3
至今龍頭業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意。但我們認(rèn)為行業(yè)份額向龍頭集聚的趨勢(shì)并未改變，經(jīng)過(guò)整整一年的調(diào)整，新的一年優(yōu)質(zhì)龍頭在報(bào)表端同比將恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，估值也將逐步得到修復(fù)。在紡織制造領(lǐng)域，我們看好的仍是具備規(guī)模化、全球化、一體化優(yōu)勢(shì)的龍頭，重點(diǎn)推薦申洲國(guó)際、天虹紡織，同時(shí)看好產(chǎn)能放量的制襪龍頭健盛集團(tuán)。
健盛集團(tuán)公布未來(lái)三年規(guī)劃，計(jì)劃在棉花和無(wú)縫內(nèi)衣兩個(gè)板塊均在越南加大產(chǎn)能投放力度。我們預(yù)計(jì)公司19-21 年凈利潤(rùn)有望達(dá)到2.65/3.22/3.91 億，對(duì)應(yīng)PE17.6/14.5/11.9X，作為織襪和無(wú)縫內(nèi)衣行業(yè)的龍頭，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
申洲國(guó)際預(yù)計(jì)19/20 年業(yè)績(jī)?yōu)?0.7/59.8 億元，對(duì)應(yīng)市盈率30/26X，作為垂直一體化標(biāo)桿、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的全球第一大針織服裝龍頭持續(xù)看好！
天虹紡織預(yù)計(jì)19/20 年業(yè)績(jī)8.8/12.1 億元，對(duì)應(yīng)市盈率8.2/6.0X，公司在走出經(jīng)營(yíng)低谷后，高價(jià)棉花庫(kù)存周轉(zhuǎn)完畢以及下游面料業(yè)務(wù)的放量都有可能貢獻(xiàn)超預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)賽道龍頭來(lái)年仍將貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益。安踏、波司登、李寧在上周繼續(xù)調(diào)整。這些龍頭在19
年經(jīng)歷了業(yè)績(jī)和估值的雙升后，不少投資人對(duì)于未來(lái)的股價(jià)收益空間產(chǎn)生擔(dān)憂。但我們認(rèn)為，在細(xì)分賽道的β與這些龍頭企業(yè)品牌與經(jīng)營(yíng)管理能力的α雙重支撐下，這些龍頭仍然能夠在來(lái)年為投資者貢獻(xiàn)穩(wěn)健收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致終端消費(fèi)疲軟；原材料價(jià)格波動(dòng)。（來(lái)源：東吳證券 文/馬莉 陳騰曦 林驥川 詹陸雨 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
