(網(wǎng)經(jīng)社訊)休閑食品需求逐漸多元化，市場(chǎng)不斷擴(kuò)容
我國(guó)休閑食品行業(yè)門(mén)檻低、區(qū)域特征明顯、競(jìng)爭(zhēng)格局分散，CR10 不足30%。
國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和居民可支配收入的提高，人們的消費(fèi)觀念和消費(fèi)習(xí)慣隨之發(fā)生變化，對(duì)于物質(zhì)需求從“解決溫飽”逐漸向個(gè)性化、多元化、休閑化轉(zhuǎn)變，休閑食品在這種環(huán)境下廣受歡迎。根據(jù)Euromonitor，2018 年我國(guó)休閑食品行業(yè)規(guī)模3440.7 億元，10 年CAGR6.7%，預(yù)計(jì)2023 年將達(dá)4423.6億元，增長(zhǎng)空間巨大。隨著新零售發(fā)展，線上線下相融合的創(chuàng)新銷售模式成為發(fā)展趨勢(shì)。
定位高端零食，收入結(jié)構(gòu)逐漸平衡
公司定位高端零食，目前有超過(guò)2200 家門(mén)店遍布華中、華東、華南、西北、西南等13 省，產(chǎn)品超過(guò)1000 種。今日資本、高瓴資本為公司第二、第三大股東，不斷為公司賦能，引入更多先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)。公司盈利能力持續(xù)提高，線下業(yè)務(wù)快速發(fā)展，收入結(jié)構(gòu)逐漸趨于均衡，2019 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.38-79.62 億元，同比增長(zhǎng)13.49% -24.84%。
供應(yīng)鏈賦能，線上線下互動(dòng)營(yíng)銷
公司供應(yīng)鏈分為前端、銜接端和后端三部分，前端主要側(cè)重在整個(gè)商品的全生命周期管理、渠道的商品管理和用戶端的商品界面；銜接端主要靠供應(yīng)計(jì)劃去做相應(yīng)的銜接；后端側(cè)重供應(yīng)商管理、物流和采購(gòu)管理。供應(yīng)鏈高效打通B2B、B2C、O2O、線下門(mén)店等不同渠道，優(yōu)化周轉(zhuǎn)效率，通過(guò)布局全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，建立與用戶交互的多重觸點(diǎn)，為消費(fèi)者提供多元化的消費(fèi)體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)線上線下業(yè)務(wù)的均衡發(fā)展。
未來(lái)三年有望保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，看好中長(zhǎng)期發(fā)展我們預(yù)計(jì)公司2019-2021 年凈利潤(rùn)分別為3.39、3.93、4.45 億元，EPS 分別為0.85、0.98、1.11 元。公司受益新零售，線上線下全渠道融合，參考三只松鼠、好想你、鹽津鋪?zhàn)庸乐?，給予40-45 倍PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示：成本大幅上漲、新市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、品牌被仿冒。（來(lái)源：新時(shí)代證券 文/新時(shí)代證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
