(網經社訊)行業(yè)背景：休閑食品增長穩(wěn)健，行業(yè)龍頭擴容空間大由于居民收入不斷提高和消費追求的不斷提升，休閑食品行業(yè)依舊保持穩(wěn)健增長，且未來仍舊有較大的增長空間。目前行業(yè)集中度較低，隨著行業(yè)的進一步發(fā)展，龍頭企業(yè)利用品牌優(yōu)勢、產品優(yōu)勢、營銷優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢可進一步搶占市場份額。
公司概況：發(fā)展路徑清晰，全品類全渠道形成多點支撐良品鋪子從線下起家，經過多年的發(fā)展，已經擁有1000 多個產品,線下門店達到2237 家，線上銷售額排名行業(yè)第二。與同行相比，良品鋪子的產品結構和營銷渠道都更加均衡，其產品營收占比分布均衡，線上線下營收大致各占一半。新零售的到來，讓過去專注線上的零食廠商紛紛布局線下，而良品鋪子早已形成規(guī)?；T店。不依賴單一品類、單一渠道，形成多點支撐的經營風格使得良品鋪子在應對迅速變化的外界環(huán)境上更具優(yōu)勢。
核心優(yōu)勢：高端策略形成差異化競爭，契合行業(yè)長期趨勢休閑食品行業(yè)門檻低、同質化競爭嚴重，良品鋪子2017 年提出“高端戰(zhàn)略”，在研發(fā)和原材料上下足功夫，致力于生產高品質零食。我們認為選擇高端化策略是符合自身情況的明智之舉，中短期來看能和競爭對手形成差異化競爭，長期來看，高端化符合消費升級的大趨勢，更重要的是品質本就是立身之本，好產品始終是核心競爭力。
領先優(yōu)勢：智慧供應鏈系統(tǒng)+全域數(shù)字化平臺，率先布局新零售公司已經擁有智慧化供應鏈平臺和全域數(shù)字化系統(tǒng)，在原材料和商品周轉上具備領先同行的高效率；通過打通全渠道的消費數(shù)據(jù)，公司能夠利用大數(shù)據(jù)進行精準營銷，不斷優(yōu)化消費者體驗。在新零售道路上，公司可利用先發(fā)優(yōu)勢進行會員的深度綁定，提高會員粘性。
風險提示
宏觀經濟不及預期，行業(yè)競爭加劇，肺炎疫情風險。
給予“買入”評級
我們看好公司未來發(fā)展前景，19-21 年EPS 分別為0.84/1.01/1.23 元，未來一年合理估值為64.16-69.31 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。（來源：國信證券 文/陳夢瑤 郭尉 編選：網經社）
