(網經社訊)從單純醫(yī)療信息化建設步入互聯網醫(yī)療，當前互聯網醫(yī)療已形成較為完整的生態(tài)。2014
年以來密集出臺的醫(yī)改政策將改革重點放在了遠程醫(yī)療、分級診療、智慧醫(yī)療、健康中國方面，促進互聯網+醫(yī)療建設，以推動醫(yī)療資源下沉，解決我國醫(yī)療資源不均的問題。經過2014
以來產業(yè)界的推進，根據易觀數據，2016年中國互聯網醫(yī)療市場已初具規(guī)模，達到650
億元。同時，我們認為當前互聯網醫(yī)療已經形成了較為完整的生態(tài)，不論是從基礎設施角度（基礎軟硬件到醫(yī)療云）還是從上層應用都有企業(yè)布局，比如醫(yī)院數字化解決方案提供商有東軟集團、衛(wèi)寧健康、思創(chuàng)醫(yī)惠、萬達信息等；在線問診類有春雨醫(yī)生、平安好醫(yī)生、微醫(yī)；醫(yī)藥O2O
有京東醫(yī)藥；醫(yī)生社區(qū)有丁香園等。
新冠疫情引爆互聯網醫(yī)療，對醫(yī)改產生深遠影響。疫情期間，公立醫(yī)院和企業(yè)針對互聯網醫(yī)療都迅速展開行動，助力線上“戰(zhàn)疫”。相應的，疫情期間線上醫(yī)療得到更大范圍普及。03
年非典后我國建立傳染病直報系統(tǒng)，重視信息技術在醫(yī)療行業(yè)的應用。我們判斷本次疫情將會是國內醫(yī)療行業(yè)加速互聯網化的重要催化劑，從供給層面來看，互聯網醫(yī)療行業(yè)已初具雛形，疫情期間切實解決了民眾的看病問題；從患者層面來看，互聯網醫(yī)療新增用戶大漲，已走進千家萬戶；政策層面來看，互聯網醫(yī)療得到國家層面認可，疫情期間多部委印發(fā)政策，肯定、推動互聯網醫(yī)療的進一步發(fā)展，我們判斷未來政策上有望更加積極。
醫(yī)院信息化建設持續(xù)加碼，院端預算充足。根據中國醫(yī)院協(xié)會信息專業(yè)委員會《中國醫(yī)院信息化狀況調查》（2018-2019 年度），醫(yī)院信息化建設可分為診療業(yè)務信息化、輔助醫(yī)療管理信息化、輔助醫(yī)院運行管理信息化及醫(yī)療協(xié)同信息化等。
我們認為基礎診療信息化建設趨于完備（完成度超50%），輔助醫(yī)療、輔助醫(yī)院、醫(yī)療協(xié)同和互聯網醫(yī)療信息化建設仍有很大提升空間。通過統(tǒng)計估算，得到2017年、2018
年以及2019-2020 年（預算）信息化建設每家醫(yī)院每年平均投入金額分別為 527 萬元、638 萬元和1101
萬元，醫(yī)院信息化建設投入有逐年增加的趨勢。我國目前1-3 級醫(yī)院總數約為2.2 萬家，按照每家千萬元左右的投資預算估計，未來醫(yī)院1-2
年信息化建設的投入將會是千億量級，處于加速沖刺期。
患者接受度顯著提升，醫(yī)院互聯網化大勢所趨。根據中國社科院健康業(yè)發(fā)展研究中心等機構于2018 年、2019
年共同發(fā)布的“全國醫(yī)院互聯網影響力”研究結果，互聯網診療這一形式的深度和廣度都在不斷提升：診療級需求得到滿足，2019
年好大夫在線平臺的線上處方量增長了35%，政策的推動作用開始顯現；在線診療的醫(yī)生和患者數量都有明顯增加。另一方面，目前線上診療的體量還很小，發(fā)展空間較大。同時，目前推進的醫(yī)聯體建設中的遠程醫(yī)療協(xié)作網有助于解決互聯網醫(yī)院線下檢查不便的缺陷，和互聯網醫(yī)院相輔相成，醫(yī)院互聯網化將是大勢所趨。
處方藥、醫(yī)保支付線上化將推動醫(yī)療互聯網化進程加速。根據中倫律師事務所《新冠肺炎疫情下的互聯網醫(yī)療和互聯網醫(yī)藥企業(yè)合規(guī)研究》，處方藥的線上流通雖然在法律法規(guī)層面還沒有正式放開，但已提高至國家發(fā)展戰(zhàn)略層面并逐步呈現放開趨勢。根據中國日報網和經濟參考報，2020
年3 月17
日，國家醫(yī)保信息平臺統(tǒng)一簽發(fā)的醫(yī)保電子憑證已經實現全國覆蓋，參保人可以通過第三方入口，支付寶或者微信，領取醫(yī)保碼?；陔娮俞t(yī)保的全國上線，伴隨行業(yè)監(jiān)管不斷完善，我們判斷疫情過后將會有更多互聯網醫(yī)院接入醫(yī)保系統(tǒng)，醫(yī)藥險閉環(huán)將推動醫(yī)療互聯網化進程加速。
增量與存量市場支撐互聯網醫(yī)療高速增長。從增量市場來看，我國衛(wèi)生醫(yī)療和消費醫(yī)療市場的高增長態(tài)勢將保證互聯網醫(yī)療的高增長?；ヂ摼W醫(yī)療的存量市場在于在線診療及處方藥外流的線上市場，以及存量OTC、保健品、醫(yī)療器械市場的線上轉移，我們估計未來通過線上銷售的占比將逐漸提高。
互聯網醫(yī)療企業(yè)加速布局醫(yī)療健康，側重點各有不同。我們認為微醫(yī)發(fā)力全科中心打通線上線下，完成醫(yī)療服務閉環(huán)，注重互聯網賦能醫(yī)療服務本身；平安好醫(yī)生背靠平安集團，具備天然的“保險基因”，通過類似于醫(yī)藥電商的健康商城變現；丁香園基于發(fā)展初期著眼于醫(yī)生社區(qū)論壇，掌握了獨特的醫(yī)生資源，打造平臺，連接醫(yī)生、醫(yī)療機構、藥企、醫(yī)療設備提供商和患者、普通消費者；阿里健康和京東健康則是傳統(tǒng)電商切入醫(yī)藥市場，通過打通上下游，將藥企、醫(yī)院、患者通過醫(yī)藥連接在一起。
醫(yī)療IT 公司將受益互聯網醫(yī)療。我們認為對于醫(yī)療IT
公司來說，比如衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、思創(chuàng)醫(yī)惠等，獨特的競爭力是業(yè)務邏輯把控、系統(tǒng)建設、平臺運營能力以及政府以及醫(yī)院關系資源等。醫(yī)院端建設經費充足，隨著互聯網醫(yī)院的建設推進，行業(yè)內公司均有機會獲得傳統(tǒng)業(yè)務的高速增長及創(chuàng)新業(yè)務模式帶來的運營分成。醫(yī)療及醫(yī)保屬地化特點決定了入口資源的爭奪非全國一盤棋，將體現屬地化特點，頭部醫(yī)療信息化公司先發(fā)優(yōu)勢明顯。掌握互聯網醫(yī)院流量入口之后通過其他方式如藥企返利、流通商返利、運營分成、醫(yī)院其他項目支出的可能性也會大增。
投資建議。建議關注，衛(wèi)寧健康、久遠銀海、創(chuàng)業(yè)慧康、思創(chuàng)醫(yī)惠、萬達信息、易聯眾、東華軟件、麥迪科技、阿里健康、平安好醫(yī)生。
風險提示?；ヂ摼W醫(yī)院建設低于預期，公共衛(wèi)生投入、醫(yī)保信息化建設低于預期的風險。
