(網(wǎng)經(jīng)社訊)一周主要回顧與展望：1）2020 年5 月份我國(guó)社零總額接近3.2 萬(wàn)億元，同比下降2.8%，降幅收窄4.7 個(gè)百分點(diǎn)。2020 年1-5 月社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)值同比下降13.5 %。2）1-5 月份網(wǎng)上實(shí)物商品零售額實(shí)現(xiàn)3.4 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.5%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重達(dá)到24.3%。其中，5 月份網(wǎng)上實(shí)物商品零售額實(shí)現(xiàn)7988 億元，同比增長(zhǎng)23.2%，增速環(huán)比加快6.1 個(gè)百分點(diǎn)。
上周紡織服裝板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。6 月12 日至6 月19 日期間，申萬(wàn)紡織服裝指數(shù)上升0.64%，弱于申萬(wàn)A 指數(shù)1.92 個(gè)百分點(diǎn)。其中，服裝家紡指數(shù)上升0.18%，弱于申萬(wàn)A指數(shù)2.38 個(gè)百分點(diǎn)；紡織制造指數(shù)上升1.49%，弱于申萬(wàn)A 指數(shù)1.07 個(gè)百分點(diǎn)。
近期重點(diǎn)回顧：1）上海家化：公司是國(guó)貨品牌中為數(shù)不多的多品牌矩陣完善的公司，品牌歷史積淀深厚，此次潘總上任有望帶領(lǐng)家化迎來(lái)新的發(fā)展時(shí)期，上調(diào)評(píng)級(jí)至買(mǎi)入。預(yù)計(jì)20-22 年歸母凈利潤(rùn)分別為5.7/6.3/7.0 億元，對(duì)應(yīng)PE 為60/55/49 倍。2）化妝品5 月線(xiàn)上數(shù)據(jù)： 天貓平臺(tái)護(hù)膚品銷(xiāo)售總額81.2 億元，同比增長(zhǎng)10%。彩妝銷(xiāo)售總額34.7 億元，同比增長(zhǎng)39%。3）運(yùn)動(dòng)服飾5 月線(xiàn)上數(shù)據(jù)：天貓平臺(tái)運(yùn)動(dòng)鞋服銷(xiāo)售總額38.3 億元，同比增長(zhǎng)38%；銷(xiāo)售總量1974 萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)31%；銷(xiāo)售均價(jià)194 元，同比增長(zhǎng)5%。
近期重點(diǎn)推薦：
公司是國(guó)貨品牌中為數(shù)不多的多品牌矩陣完善的公司，品牌歷史積淀深厚，此次潘總上任有望帶領(lǐng)家化迎來(lái)新的發(fā)展時(shí)期。公司擁有完善的品牌矩陣，潘總上任后積極正視自身問(wèn)題，確立了“一個(gè)中心、兩個(gè)基本點(diǎn)、三個(gè)助推器”的發(fā)展規(guī)劃，積極擁抱新媒體營(yíng)銷(xiāo)。
維持原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)20-22 年歸母凈利潤(rùn)分別為5.7/6.3/7.0 億元，對(duì)應(yīng)PE 為60/55/49 倍，對(duì)應(yīng)PS 分別為4.4/4.0/3.6 倍，相比國(guó)內(nèi)化妝品公司目前60-70 倍PE，10-20 倍PS，公司仍有很大的增長(zhǎng)空間，上調(diào)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
青松股份并購(gòu)化妝品ODM 龍頭諾斯貝爾，打造化妝品界“申洲國(guó)際”。公司并購(gòu)化妝品ODM 龍頭諾斯貝爾，全資子公司廣東領(lǐng)博擬以4.3 億元現(xiàn)金收購(gòu)諾斯貝爾10%的股份，公司已直接持有諾斯貝爾 90%股份，本次交易完成后合計(jì)持有諾斯貝爾 100%股份。諾斯貝爾是中國(guó)第一、全球第四大化妝品ODM 企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)能擴(kuò)張+研發(fā)領(lǐng)先，打造化妝品界“申洲國(guó)際”。公司化妝品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，確定性強(qiáng)，化工業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)健，目前市值低估，20 年P(guān)E 為23 倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
南極電商19 年GMV 超3.5 億元，增速近50%，看好2020 年穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們重點(diǎn)推薦的南極電商GMV 高速增長(zhǎng)、優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁、生態(tài)鏈構(gòu)建完善、立足高性?xún)r(jià)比的定位符合當(dāng)前發(fā)展趨勢(shì)。我們看好公司核心品類(lèi)市占率進(jìn)一步提升，19 年新興品類(lèi)落地有望進(jìn)一步拓展公司的經(jīng)營(yíng)邊界。我們預(yù)計(jì)公司四季度仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，貨幣化率降幅收窄，GMV 增長(zhǎng)靚麗，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)貢獻(xiàn)長(zhǎng)期收益來(lái)源。
投資建議：可選消費(fèi)逐步回暖，化妝品表現(xiàn)突出，線(xiàn)上持續(xù)保持高增速。服裝一季度承壓明顯，但4 月起復(fù)蘇明顯，運(yùn)動(dòng)服飾勢(shì)頭更佳。推薦：1）高成長(zhǎng)的化妝品及電商：上海家化、青松股份、珀萊雅、丸美股份、南極電商；2）龍頭白馬：安踏體育、李寧、海瀾之家、森馬服飾。
風(fēng)險(xiǎn)提示：若新型冠狀病毒感染肺炎疫情持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，消費(fèi)行業(yè)業(yè)績(jī)可能不及預(yù)期。
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