(網(wǎng)經(jīng)社訊)在線教育投資策略：
受新冠疫情催化，在線教育將加速成長。2020 年受新冠疫情影響，2
月下旬起國內(nèi)所有培訓機構(gòu)暫停線下培訓業(yè)務，大部分培訓都轉(zhuǎn)為線上進行，在線教育滲透率快速提升至100%。在線教育機構(gòu)在疫情期間適時推出免費課，各平臺平均觀看用戶數(shù)達到2000萬以上。雖然疫情結(jié)束后，大部分學生仍會回歸線下，但考慮到疫情前在線教育滲透率不足10%，此次疫情期間海量的流量資源積累必將推動在線教育的普及，加速行業(yè)成長。
在線教育機構(gòu)從疫情期間的免費課推廣向春季、暑期正價班轉(zhuǎn)化，行業(yè)盈利拐點有望提前到來。2020 年寒假期間，K12
免費直播課得到廣泛推廣，各在線教育機構(gòu)的課程促銷時間也提早到了2、3 月份。進入2020
年暑假，各在線教育公司開始將積累的免費課流量向正價班轉(zhuǎn)化。以2020 年暑期小學三年級線上數(shù)學正價班為例，和2020
年寒假正價班相比，學而思網(wǎng)校課時費提升43.5%、猿輔導提升19.0%、作業(yè)幫一課提升44.8%、高途課堂提升7.1%。伴隨在線教育行業(yè)向推廣正價班轉(zhuǎn)變，行業(yè)虧損預計將有所收窄，在線教育盈利拐點有望提前到來。
重點關注標的：好未來、新東方在線
職業(yè)教育投資策略：
新冠疫情下，穩(wěn)就業(yè)成當務之急，職業(yè)教育鼓勵政策陸續(xù)出臺。
2020 年2 月國務院聯(lián)防聯(lián)控機制新聞發(fā)布會上，教育部副部長翁鐵慧表示今年碩士研究生招生規(guī)模將相比2019 年增長18.9 萬人，2020
年6 月國務院發(fā)布關于落實《政府工作報告》重點工作部門分工的意見，要求今明兩年職業(yè)技能培訓3500 萬人次以上，高職院校擴招200
萬人。伴隨研究生及高職院校擴招，各校招生學額將有所增長，進而推動本?？?、專升本等招生規(guī)模的增長，高教板塊整體估值有望提升。
獨立學院轉(zhuǎn)設加速推進，部分院校業(yè)績有望重估。2020 年5 月，教育部要求2020
年末各獨立學院全部制定轉(zhuǎn)設工作方案，獨立學院轉(zhuǎn)設進程加速推進。考慮到獨立學院轉(zhuǎn)設后，相關高教集團將不再向合作院校繳納管理費，其業(yè)績將進一步增厚。另一方面，獨立學院轉(zhuǎn)設加速有望為市場帶來優(yōu)質(zhì)并購標的，貨幣資金充裕的民辦高教集團有望從中受益。
重點關注標的：中公教育、中匯集團
風險提示：線上教育競爭加劇、獨立學院轉(zhuǎn)設政策變動風險
