(網經社訊)安克創(chuàng)新：深耕國際消費電子領域的隱形冠軍。安克創(chuàng)新主要從事自有品牌的移動設備周邊產品、智能硬件產品等消費電子產品的自主研發(fā)、設計和銷售，是全球消費電子行業(yè)知名品牌商，產品主要包括充電類、無線音頻類、智能創(chuàng)新類三大系列。2020 年1H 公司實現(xiàn)營收35.27 億元，同比增長24.52%，凈利潤2.76 億元，同比增長8.03%。此外，公司預計三季度營收為19.26億元-23.80 億元，同比增長12.51%-39.07%；三季度凈利2.21 億元至2.67 億元，同比增長7.96%-30.44%。公司優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)，主要得益于不斷開拓完善國內外銷售渠道、并大力擴張新產品品類。展望未來，隨著公司新品頻發(fā)、銷售渠道的進一步完善、品牌壁壘加深，公司業(yè)績表現(xiàn)有望更進一步迎來突破。
第三方快充需求有望提升，智能硬件市場空間廣闊。公司產品充電器及線材、無線耳機、無線音箱和智能硬件處于快速增長的賽道，前景可期。就各產品市場空間來看：1）移動電源：根據Grand View Research 統(tǒng)計，2018 年全球移動電源市場規(guī)模已達84.90 億美元，預計到2022年增加至214.70 億美元，復合增長率達26.10%。
2）充電器：據Research and Markets 統(tǒng)計，智能手機充電器、線材等周邊產品市場規(guī)模預計至2022 年將達到1040 億美元。其中更為重要的是，蘋果公司未來新發(fā)布iPhone 12 等新機或將不再標配充電器，用戶可自主選擇購買。我們認為，公司充電器作為蘋果官網唯一上架的第三方充電頭，品質及可靠性均獲大廠驗證，未來有望迎來放量。
3）無線耳機及音箱：TWS 耳機仍處藍海市場，目前滲透率仍較低。公司產品銷量在全球前十以內，預計有望享受TWS 耳機市場高增長紅利。無線音箱方面，公司產品未來有望向智能化升級。
4）智能硬件：隨著5G、AIOT 新興技術升級，消費類智能硬件產業(yè)市場空間廣闊。其中智能家居方面，預計將持續(xù)保持15%以上年均增速，至2025 年市場規(guī)模將達880 億美元。
品牌影響力、產品創(chuàng)新能力、渠道運營能力為公司三大核心競爭力。1）公司已建立起多品類、多品牌交叉發(fā)展的品牌體系，并借助亞馬遜電商平臺所享有的巨量流量優(yōu)勢，強化公司核心品牌知名度。目前，公司擁有以Anker 為核心的充電類和無線音頻類產品品牌，以Eufy、Roav和Nebula 為主的智能創(chuàng)新類產品品牌，以及Zolo、Soundcore 中高端音頻類產品品牌等，在亞馬遜等電商平臺上銷量持續(xù)靠前。
2）公司重視創(chuàng)新，在充電器系列、無線音頻系列和智能創(chuàng)新系列產品中均有出眾的創(chuàng)新布局。其中，公司于2013 年研發(fā)出有自主專利的Power IQ 技術，目前更新至Power IQ 3.0，該技術擁有廣泛的兼容性。同時，公司于2018 年10 月全球首發(fā)GaN 元件的Anker 快充，引領充電器行業(yè)變革。
3）公司建立了以亞馬遜B2C 平臺為核心的線上銷售渠道，2019 年亞馬遜B2C 平臺銷售占比高達總營收的66%。同時，公司正積極拓展商場賣場和專業(yè)銷售渠道等。線下渠道的毛利率較低，但可節(jié)省銷售平臺費用，所以整體來看對公司的利潤率仍有正向影響，且有助于拓寬銷售渠道，與線上互為補充，合力搶占市場。
募投項目發(fā)力產品設計、服務和銷售渠道，進一步加強公司核心競爭力。公司本次IPO 發(fā)行4,100 萬股A 股普通股股票，實際募集資金凈額為25.74 億元。項目分別聚焦于移動電源等充電類產品創(chuàng)新突破、軟件應用功能研發(fā)、技術服務、搭建一體化集成運營平臺和境外線上 B2C銷售全業(yè)務模塊。我們認為募投項目分別從產品設計、服務和銷售渠道上加強水平，有利于進一步發(fā)揮公司創(chuàng)新、品牌、渠道的核心競爭力。
投資建議：我們看好公司在創(chuàng)新、品牌和渠道三方面核心優(yōu)勢。隨著公司未來線下銷售渠道的進一步拓展，產品不斷創(chuàng)新推出以及品牌壁壘的加深，預計業(yè)績將迎來進一步快速增長。我們預測公司20/21/22 年總收入為88.26/124.65/170.52 億元，2020/21/22 年公司歸母凈利為8.74/13.66/18.40 億元，對應EPS2.15/3.36/4.53 元。
估值方面，由于公司主要采用電商模式銷售，具有輕資產運營優(yōu)勢及一定的網絡效應，且考慮到公司在國內出海消費電子領域的領先地位以及出眾的品牌溢價能力，結合消費電子行業(yè)可比公司估值，我們認為合理區(qū)間為20 年50-55倍PE，對應市值683-751 億元，對應股價168-185 元。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：產品研發(fā)風險/人才流失風險/貿易政策變化風險。
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