(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司2020 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.98 億元，同比+45.14%，歸母凈利潤3.22 億元，同比+92.04%；其中2020Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入7.8 億元，同比+46.55%，歸母凈利潤0.68 億元，同比+69.99%。
廚房小家電銷售持續(xù)向好，加快上新速度與IP 合作公司前三季度銷售收入同比增長45.14%，其中Q3 收入增速46.5%。Q3 廚房小家電類產(chǎn)品銷售上仍然保持較快的增長，根據(jù)天貓數(shù)據(jù)顯示，7、8、9 月公司廚房電器和生活電器銷額同比分別為34%、30%和35%，其中廚房電器類產(chǎn)品增速更快，分別為42%、34%和44%。分品類看，Q3 電烤箱、電熱火鍋、煮蛋器、電燉鍋銷額同比分別上升56.3%、6.7%、9.9%和41.6%，電動電熱類、鍋煲類和西式小家電類產(chǎn)品帶動營收增長。另外Q3 公司新品頻出，上新時間進一步縮短。同時我們預計疫情期間銷售受到抑制的品類銷量回暖也是使公司營收增加的原因之一。
毛利率穩(wěn)中有升，營收規(guī)模上升降低銷售費用率2020 年前三季度公司毛利率為36.05%，同比+0.76pct，凈利率為12.89%，同比+3.15pct；其中2020Q3 毛利率為35.06%，同比+1.38pct，凈利率為8.68%，同比+1.2pct。整體毛利率水平基本保持平穩(wěn)。費用方面，公司2020年前三季度銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為13.83%、3.24%、2.92%、-0.5%，同比-1.49、-0.12、-0.16、-0.5pct。公司Q3 品牌宣傳活動較多，如公司請丁禹兮作為品牌代言人，與日本設計師大石曉歸合作推出微笑系列產(chǎn)品等。雖然費用投入較多，但整體銷售規(guī)模的上升使公司銷售費用率同比有所下降。
銷售規(guī)模不斷增長 現(xiàn)金流十分充足
資產(chǎn)負債表方面，公司2020 年前三季度期末現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)+其他流動資產(chǎn)為19.41 億元，同比58.1%，主要是公司利用閑置募集資金和自有資金進行了現(xiàn)金管理，使收益水平同比大幅增加?，F(xiàn)金流方面，公司2020年前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.5 億元，同比+504.35%，其中銷售商品及提供勞務現(xiàn)金流入28.14 億元，同比+48.63%；其中2020Q3經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.33 億元，19Q3 為-0.11 億元，同比增長2.44 億元，其中銷售商品及提供勞務現(xiàn)金流入9.3 億元，同比+50.52%。
投資建議：公司身處快速成長的小家電行業(yè)，產(chǎn)品方面，公司作為細分創(chuàng)意小家電龍頭品牌，在細分市場上有望以更具性價比、更具創(chuàng)意的外觀設計及更快的推新速度，提升盈利能力。銷售推廣方面，公司加強與粉絲互動以吸引更多消費者，擴大品牌影響力。由于三季報預告中已經(jīng)進行適當上調，因此保持盈利預測，預計20-22 年凈利潤分別為4.6、6.1、7.8 億元，對應動態(tài)估值分別為39.7x、30.4x、23.6x，給予“買入”評級。
風險提示：新品銷售不達預期；原材料波動風險；宏觀經(jīng)濟波動風險。
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