(網(wǎng)經(jīng)社訊)綜合近十年教育政策文本，從詞頻比對(duì)結(jié)果看，政策重點(diǎn)主要聚焦于“職業(yè)教育”，“教育信息化”，“義務(wù)教育”與“在線教育”方向。在以上賽道上，我們結(jié)合地理空間數(shù)據(jù)，模擬推算未來(lái)K12線下教育市場(chǎng)在部分一線城市的合理成長(zhǎng)空間。同時(shí)，從短期投資邏輯出發(fā)，圍繞重點(diǎn)公司的名師資源，獲客能力與企業(yè)定價(jià)能力多因子指標(biāo)，構(gòu)建橫向比較體系。
綜合來(lái)看，龍頭公司如好未來(lái)、新東方在線、跟誰(shuí)學(xué)等，師資優(yōu)勢(shì)顯著，一線城市成長(zhǎng)空間可期，競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河高筑。
長(zhǎng)期政策紅利聚焦：NLP助力政策文本時(shí)間序列挖掘，增強(qiáng)定性測(cè)算。
長(zhǎng)期看，政策因素是教育行業(yè)核心驅(qū)動(dòng)因子，本文聚焦政策文本，融合全國(guó)31省的官方政策資料，橫跨10年政策周期，借助NLP技術(shù)提取2000余個(gè)政策主題詞，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)分析，聚類譜系圖等算法工具，最終形成在可選時(shí)間序列下，top50的高頻詞聚類分析矩陣。
從政策驅(qū)動(dòng)的重點(diǎn)方向看，“職業(yè)教育”，“教育信息化”與“義務(wù)教育”始終處于政策驅(qū)動(dòng)的核心方向。以2010年為基準(zhǔn)，“教育信息化”在過(guò)去的十年中，平均每年關(guān)注度增長(zhǎng)25%；“職業(yè)教育”在2015年和2019年受到各自相對(duì)前1年1倍以上的關(guān)注度增長(zhǎng)；“義務(wù)教育”關(guān)注度相比前一年增長(zhǎng)12%。近兩年來(lái)，“在線教育”的關(guān)注度增長(zhǎng)8倍以上，增速驚人，是值得市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的賽道。
中期市場(chǎng)空間線下空間測(cè)算：南方城市線下教育市場(chǎng)空間較大，新一線可期。
通過(guò)整理政府建立的全國(guó)中小學(xué)校外教育機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至2020年8月，我們?cè)?0余個(gè)不同等級(jí)的城市間構(gòu)建教育資源供需指標(biāo)對(duì)比。以上海、武漢、長(zhǎng)春為區(qū)域比較基準(zhǔn)，綜合區(qū)域的教育支出、在校生人數(shù)等客觀指標(biāo)，我們認(rèn)為中期看，杭州、成都線下教育市場(chǎng)存在100-150%的布局成長(zhǎng)空間，廣州存在200%以上的增長(zhǎng)空間。因此推薦重點(diǎn)關(guān)注在南方布局，尤其是在廣東布局線下教育的龍頭公司。
短期行業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)橫向?qū)Ρ龋阂詭熧Y團(tuán)隊(duì)跟蹤為核心，構(gòu)建高頻比對(duì)框架。
我們通過(guò)對(duì)線上教育公司的數(shù)據(jù)整理，梳理了6個(gè)指向公司基本面的跟蹤因子，包括教師教齡、教師數(shù)量、教師團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，公司獲客能力，定價(jià)能力和營(yíng)收近似指標(biāo)。同指標(biāo)比較看，高途課堂平均教師教齡為6-10年，相比猿輔導(dǎo)教齡5-7年占優(yōu)，且團(tuán)隊(duì)季度穩(wěn)定性與半年度穩(wěn)定性差值為0.06，遠(yuǎn)低于猿輔導(dǎo)的穩(wěn)定性差值0.34；好未來(lái)教師團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、教師數(shù)量、獲客能力都優(yōu)于可比公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
政策短期重大變化風(fēng)險(xiǎn)；線下教育培訓(xùn)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；第三方數(shù)據(jù)的連續(xù)可得性。
投資策略：
短期看，K12線下教育重點(diǎn)公司在新一線成長(zhǎng)空間可期，綜合名師資源，獲客能力與企業(yè)定價(jià)能力多因子體系比較結(jié)果看，建議關(guān)注好未來(lái)(TAL.US)、新東方在線(01797)、跟誰(shuí)學(xué)(GSX.US)等。
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