(網經社訊)移動互聯網：使用時長和用戶已觸達天花板背景下，細分領域中結構化特征凸顯（視頻+本地生活服務）。移動視頻表現亮眼（短視頻迎來高速貨幣化時期，中視頻用戶仍有成長紅利）。本地生活服務領域，社區(qū)團購成為新風口，用戶量和GMV
爆發(fā)式增長。關注騰訊控股、美團、嗶哩嗶哩、芒果超媒、快手等。
游戲：疫情紅利消退、買量競爭加劇、新品延期等因素導致Q3-Q4 業(yè)績估值雙殺，但前期板塊調整已消化上述利空。明年上半年A
股游戲龍頭重新進入產品釋放周期，預計游戲業(yè)績增速筑底將在2021
年一季報完成。游戲行業(yè)長期成長邏輯清晰，競爭格局穩(wěn)定，關注騰訊控股、網易、三七互娛、心動公司、完美世界、吉比特、祖龍娛樂等。
影視院線：行業(yè)出清仍在延續(xù)，部分影投市占率明顯提升。賀歲檔和春節(jié)檔有望驅動票房景氣度回暖，短期可關注春節(jié)影片的主投主發(fā)方。
中長期來看，頭部院線動態(tài)優(yōu)化存量影院資產，持續(xù)保持經營優(yōu)勢，競爭格局優(yōu)化和單銀幕產出回暖有望推升估值。關注萬達電影、橫店影視、光線傳媒、貓眼娛樂。
視頻：會員提價+廣告主投放需求恢復帶動21 年長視頻業(yè)績增長；中視頻通過加大長視頻內容投入，用精品內容拉新，利用PUGV 做用戶留存，仍有機會加速獲客；短視頻海量用戶+高時長占比，有望迎來貨幣化收獲期，并不斷孵化新業(yè)務。關注嗶哩嗶哩、芒果超媒、愛奇藝。
營銷：受低基數以及廣告主預算因疫情后置影響，21 年廣告大盤會表現一定力度的反彈，競爭格局方面巨頭將會進一步掠奪流量，生態(tài)閉環(huán)打造之下廣告主營銷預算將會進一步集中在頭部互聯網集團和線下龍頭媒介，關注騰訊控股、分眾傳媒、快手、微盟等。
教育：在線教育市場規(guī)?？焖僭鲩L，但燒錢營銷下獲客成本短期難見下降；隨著頭部互聯網巨頭入局，以及線下機構加大OMO 建設力度，未來行業(yè)競爭依然激烈，關注新東方在線、跟誰學、新東方、好未來。
出版：2020 年出版類上市公司的業(yè)績受到疫情一定程度影響，業(yè)績和估值處于相對低位。2021 看好具備優(yōu)質存量圖書和暢銷新書出品能力公司的業(yè)績反彈和估值提升，關注新經典和中信出版。
在線閱讀以及圖片：免費閱讀模式帶來市場增量。當市場規(guī)模增長的同時行業(yè)競爭也在加劇，關注渠道端與內容端協(xié)同發(fā)展的閱文集團、掌閱科技。版權圖片：我國版權圖片行業(yè)存在較大空間，視覺中國在圖片資源和大客戶領域競爭優(yōu)勢明顯。
風險提示：行業(yè)監(jiān)管超預期趨嚴的風險；5G 創(chuàng)新周期不及預期的風險；行業(yè)競爭格局進一步惡化的風險。
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