(網(wǎng)經(jīng)社訊)自2020 年下半年以來(lái)，小熊品牌均價(jià)有顯著提升。根據(jù)阿里平臺(tái)數(shù)據(jù)，小熊品牌產(chǎn)品均價(jià)19H1、19H2、20H1、20H2 四個(gè)半年度均價(jià)分別為125 元、121 元、124 元和136 元，自2020年下半年以來(lái)，小熊品牌均價(jià)有顯著提升，相對(duì)于去年同期19H2 提升13%，相對(duì)于20H1 提升10%。
性價(jià)比屬性明顯的小熊電器如何提升均價(jià)？IP 跨界合作上新高顏值產(chǎn)品+拓展高單價(jià)新品類為主因。2020 年下半年公司通過(guò)新品快速迭代提高單品價(jià)格，在豐富品類功能的同時(shí)，更加注重打造產(chǎn)品獨(dú)特顏值。
在IP 跨界合作方面， 公司與AKINORIOISHI 合作推出藝術(shù)家聯(lián)名創(chuàng)作的微笑系列產(chǎn)品，新推出小馬寶莉聯(lián)名款，其中熠熠星夢(mèng)系列和綠野仙夢(mèng)系列分別以藍(lán)色和淺綠色為主打色，外形流暢、顏值出彩，產(chǎn)品定位年輕化高端化。以三明治機(jī)為例，升級(jí)后的新三明治機(jī)定價(jià)在250 元左右，遠(yuǎn)高于原有型號(hào)100 元左右的定價(jià)。在新品類拓展方面，根據(jù)官方旗艦店數(shù)據(jù)，銷售額排名靠前的產(chǎn)品中多功能吐司機(jī)、餐具消毒機(jī)均定價(jià)400 元左右，高于公司原有產(chǎn)品均價(jià)。
均價(jià)提升有望進(jìn)一步打開(kāi)公司收入及盈利能力天花板。我們認(rèn)為均價(jià)提升一方面有利于公司收入端實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，一方面有利于提升公司盈利能力。公司依靠生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，加快產(chǎn)品迭代速度，新品及高均價(jià)產(chǎn)品比重上升，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化，近而提升公司整體盈利能力。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司收入規(guī)模尚小但成長(zhǎng)性較高，不斷推出個(gè)性化產(chǎn)品和高顏值產(chǎn)品吸引年輕用戶群體，公司產(chǎn)品逐步從廚房電器拓展至生活電器，我們認(rèn)為其未來(lái)仍具備較大成長(zhǎng)空間。公司收入端短期受益于小家電行業(yè)線上渠道占比的快速提升，疫情退去后公司仍有望維持較高的收入增速。我們給予公司2020-2022 年EPS 預(yù)測(cè)為3.18/4.08/5.15 元（此前預(yù)測(cè)為3.20/4.28/5.60 元），同比增長(zhǎng)84.9%，28.5%，26.1%。考慮到公司較高的成長(zhǎng)性，我們給予公司2021 年33 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)由141.2 下調(diào)至134.64 元。維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。終端需求不達(dá)預(yù)期，線上品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈。
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