(網(wǎng)經(jīng)社訊)教育一級(jí)融資市場(chǎng)呈“寡頭效應(yīng)”，猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫占主要份額（近40%）、猿輔導(dǎo)估值超過(guò)155
億美元：由于疫情原因、線上教育模式逐步崛起，迎來(lái)巨大的流量紅利，2020 年在線教育共計(jì)融資76
筆、1060.4億元（艾瑞咨詢）；且教育賽道融資分布呈現(xiàn)明顯的“寡頭效應(yīng)”，2020年教育領(lǐng)域融資Top10
公司，多數(shù)為在線教育公司，其中猿輔導(dǎo)和作業(yè)幫分別以245 億元（占比23%）、164.5
億元（占比15.5%）分列前二，融資金額達(dá)到百億級(jí)別以上。其余8 家公司大多數(shù)均為在線教育公司，涉及美術(shù)、少兒思維、k12
課程輔導(dǎo)等多維度。且猿輔導(dǎo)成為全球教育科技行業(yè)估值最高的獨(dú)角獸公司，目前估值超過(guò)155 億美元。
在線教育公司增收不增利，燒錢階段在繼續(xù)、銷售費(fèi)用率上升顯著：
結(jié)合新東方在線、好未來(lái)、跟誰(shuí)學(xué)、有道最新財(cái)報(bào)，我們對(duì)于這四家公司進(jìn)行具體分析，發(fā)現(xiàn)其中：
目前市場(chǎng)上在線教育公司均為虧損，仍處于“燒錢”階段，主要系營(yíng)銷費(fèi)用成本上升引致虧損加大；原為盈利的新東方在線（FY2021H1 凈利潤(rùn)-6.74 億元）以及跟誰(shuí)學(xué)（2020 年前三季度凈利潤(rùn)-7.66 億元）相繼出現(xiàn)虧損；
各家公司增收迅速，主要表現(xiàn)作為營(yíng)收和用戶數(shù)齊增、增長(zhǎng)在100%以上，積極擴(kuò)張成效漸顯；其中從單季度看營(yíng)收規(guī)模，學(xué)而思網(wǎng)校（20.59
億元）＞跟誰(shuí)學(xué)（19.66 億元）＞有道（6.76
億元）＞新東方在線；付費(fèi)人數(shù)上學(xué)而思網(wǎng)校和跟誰(shuí)學(xué)領(lǐng)先； “花錢獲客”模式仍在持續(xù)，營(yíng)銷費(fèi)用率上升明顯，行業(yè)水平在50%以上，跟誰(shuí)學(xué)和有道在2020Q3
均超過(guò)100%； 現(xiàn)行在線大班課為行業(yè)主要形式，而疫情推進(jìn)OMO
以及下沉三四線市場(chǎng)進(jìn)度，主要系三線及以下城市供需矛盾突出，優(yōu)質(zhì)的師資和內(nèi)容供給仍嚴(yán)重不足（k12
課外輔導(dǎo)的全國(guó)性頭部機(jī)構(gòu)在三線及以下城市的分校數(shù)量占比不足 15%），如作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)主要人群分布在三四線城市。
二級(jí)市場(chǎng)上，在線教育公司PS（ttm）均在10X 以上。
在線教育在規(guī)范中實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，后疫情時(shí)代滲透率逐步提升至17%，2019 年在線大班課市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到364
億元：升學(xué)壓力、疫情影響以及智能設(shè)備的普及使得在線教育滲透率逐步提升，2019 年在線教育k12 人數(shù)為3030
萬(wàn)人、滲透率為17%，大班課模式已是在線教育的主流模式獲得了廣泛認(rèn)可，最終就是看市場(chǎng)如何達(dá)成穩(wěn)定競(jìng)爭(zhēng)格局。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。徽卟贿_(dá)預(yù)期。
