(網經社訊)2020 年歸母凈利潤預增40%~50%，持續(xù)受益代運營高景氣據公司公告，2020 年公司預計實現歸母凈利潤3.07 億元至3.29 億元，同比增長40%~50%，業(yè)績與Wind 一致預期3.33 億元（1 月26 日）基本相當，業(yè)績預告上限符合我們此前預期的3.29 億元。公司業(yè)績增長主要系線上管理、線上分銷業(yè)務較快增長，自有品牌與內容電商新業(yè)務發(fā)展較快所致。后疫情時代線上零售繼續(xù)保持較快發(fā)展，代運營需求持續(xù)釋放，我們認為公司作為龍頭，凈利潤有望保持較快增長。預計公司2020-22 年EPS為2.28/3.07/4.25 元，維持買入評級。
后疫情時代線上零售趨勢強化，代運營龍頭充分受益行業(yè)高景氣據國家統計局，2020 年全國網上零售額11.76 萬億元，同比增長10.9%，其中實物商品網上零售額9.76 萬億元，同比增長14.8%，增速高于同期社零增速18.7pct。線上零售的快速增長推動品牌商加速觸網，代運營需求快速釋放，公司作為龍頭有望充分受益。2020 年雙11 期間，公司GMV 超50 億元，服務過的品牌中有17 個品牌銷售額過億，其中寶潔連續(xù)五年蟬聯個護家清銷冠，潮玩品牌泡泡瑪特成為大玩具行業(yè)首個過億品牌，充分印證了公司跨品類運營能力與綜合競爭力。
推出定增，擬加大自有品牌與內容電商建設力度2021 年1 月4 日，公司定增申請獲深交所受理。本次定增公司擬向不超過35 名特定對象，發(fā)行不超過4327.6 萬股，擬募資不超過11 億元。公司募集資金一方面主要為加大在食品、保健品等行業(yè)自有品牌的建設與推廣力度，開拓新的利潤增長點；另一方面主要為進一步提升電商代運營能力，用于內容電商、研發(fā)中心與信息化、倉儲物流中心等項目的建設。
預留股權激勵計劃落地，綁定核心骨干助力中長期成長公司2021 年1 月7 日公告（編號：2021-005），以55.27 元/股價格向3名核心骨干授予第一期限制性股票激勵計劃預留部分，共計5.58 萬股，業(yè)績考核目標與此前首次授予考核目標一致：較2019 年，2021-2023 年凈利潤增長率分別不低于65%、100%、135%。三位被授予人員均是公司業(yè)務核心骨干，體現了公司對人才的重視程度。我們認為激勵機制的持續(xù)完善與落地，有望激發(fā)公司經營活力，助力公司中長期穩(wěn)健成長。
品類擴張、產業(yè)延伸、渠道拓展，凈利有望繼續(xù)快增，維持買入評級公司品類由美妝逐步拓展至家電、母嬰、食品、玩具等品類，并重點布局自有品牌與內容電商業(yè)務的建設，在代運營景氣上行背景下，進一步鞏固自身競爭力、開拓新的利潤增長點。我們維持此前盈利預測不變，預計2020-22 年歸母凈利為3.3/4.4/6.1 億元，EPS 為2.28/3.07/4.25 元。參考可比公司2021 年Wind 一致預期平均51.22x PE，認可給予公司2021 年51x PE，目標價156.57 元（前值205.15 元），維持買入評級。
風險提示：新業(yè)務拓展不及預期；新客戶拓展不順；平臺抽成比例提高。
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