(網(wǎng)經(jīng)社訊)電商SaaS 是中國最大的行業(yè)垂直型SaaS 市場，覆蓋全價值環(huán)節(jié)。上游供應商為系統(tǒng)開發(fā)商、網(wǎng)絡服務及設備供應商等，為電商SaaS 廠商提供系統(tǒng)研發(fā)環(huán)境、網(wǎng)絡服務及算力。下游客戶為電商商家，形態(tài)可能為平臺入駐商戶、獨立商戶，或有重合。中游的電商SaaS 所供產(chǎn)品包含店鋪管理、客戶營銷、售后服務等功能，并隨商家成熟度的提升而疊加、豐富，最終可以覆蓋除配送外全部零售電商端價值環(huán)節(jié)。
平臺流量生態(tài)→電商商家經(jīng)營→廠商SaaS 功能，需求決定供給。健康的電商生態(tài)追求商家GMV 與廠商ARPU 的同步成長，電商SaaS 本質上是幫助商家提高收入利潤、擴大生意版圖的工具。中國電商平臺集中度極高，隨著公域流量增速放緩紅利見頂，其使用成本越發(fā)昂貴；同時直播電商與社交電商興起，推動更多商家轉向私域。
行業(yè)+技術+環(huán)境為電商SaaS 高景氣度保駕護航。行業(yè)趨勢方面，直播社交雙驅發(fā)力，商家深耕微信快手等私域流量；廠商隨下游零售電商行業(yè)發(fā)展而跨平臺拓客更新，并聚焦高凈值大客戶，關注不同層次需求，以實現(xiàn)“全渠道獲客、多場景覆蓋、差異化服務”。技術趨勢方面，5G 發(fā)展利好直播帶貨，數(shù)據(jù)中臺提升前端業(yè)務開發(fā)效率，AI助力商家降本提效，廠商發(fā)展實力得到增強。此外，“十四五”等政策利好持續(xù)釋放，疫情加速了市場教育，我們預計到2024 年電商SaaS行業(yè)營收規(guī)模將突破230 億元。
【配置建議】
“十四五” 規(guī)劃提出堅持“擴大內(nèi)需”戰(zhàn)略基點及“促進國內(nèi)國際雙循環(huán)”，奠定大消費堅實基調，有望進一步刺激消費，長期利好中國零售電商行業(yè)。疊加“新基建”強調底層云計算、5G 基站、數(shù)據(jù)中心等基礎設施建設利好，企業(yè)信息化程度將進一步提升，為SaaS 產(chǎn)品的推廣保駕護航。未來，行業(yè)將呈現(xiàn)全渠道獲客、多場景覆蓋、差異化服務的特征，踏上疫情加速市場教育的快車道，電商SaaS 行業(yè)有望維持高景氣度，迎來新一輪增長。建議關注微信生態(tài)電商SaaS雙寡頭中國有贊（08083.HK）、微盟集團（2013.HK），建議關注平臺系電商SaaS 龍頭光云科技（688365.SH）。
【風險提示】
業(yè)內(nèi)產(chǎn)品同質化嚴重引發(fā)價格戰(zhàn)的風險。
過度依賴頭部電商平臺限制盈利能力的風險。
政策推廣不及預期、監(jiān)管收緊抬升合規(guī)成本的風險。
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