(網(wǎng)經(jīng)社訊)導(dǎo)讀：9月26日， 途虎養(yǎng)車(chē)登陸港交所，此次發(fā)行價(jià)為28港元，發(fā)行1,827,700股，募資凈額為10.81億港元。按此發(fā)行價(jià)來(lái)計(jì)算，途虎養(yǎng)車(chē)的市值逾240億港元，成為獨(dú)立汽車(chē)售后服務(wù)市場(chǎng)首家港股上市公司。騰訊、嘉實(shí)多、零跑汽車(chē)、國(guó)軒高科、上海紫竹高新區(qū)五家機(jī)構(gòu)是基石投資人。（詳見(jiàn)網(wǎng)經(jīng)社專題：途虎養(yǎng)車(chē)在港交所上市 騰訊 愉悅 紅杉等為股東http://m.99poke.cn/zt/thyc/）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社網(wǎng)絡(luò)零售部
作者｜霜月貳
審稿｜舒舒
一、三闖港交所終敲鐘
9月26日， 途虎養(yǎng)車(chē)（股票代碼為：09690）在港交所上市。途虎養(yǎng)車(chē)此次發(fā)行價(jià)為28港元，募資凈額為10.81億港元。至26日收盤(pán)，途虎養(yǎng)車(chē)報(bào)每股29.50港元，較發(fā)行價(jià)上漲5.36%，總市值達(dá)239.6億港元。盤(pán)中途虎養(yǎng)車(chē)股價(jià)一度上漲6.43%至每股29.80港元，總市值達(dá)256億港元。
回顧途虎養(yǎng)車(chē)的上市之路，并非一帆風(fēng)順，其共經(jīng)歷了三次IPO。第一次是在2022年1月，正式遞交港交所上市聆訊申請(qǐng)；第二次是2022年3月，在港交所更新招股書(shū)；第三次是2022年8月，再次更新招股書(shū)，并于8月23日通過(guò)聆訊。
如今終于發(fā)布上市計(jì)劃，可謂是圓夢(mèng)了。招股書(shū)顯示，騰訊、嘉實(shí)多、零跑汽車(chē)、國(guó)軒高科、上海紫竹高新區(qū)五家機(jī)構(gòu)是基石投資人，5位基石投資者共帶來(lái)1億美元的投資金。
“另外，途虎養(yǎng)車(chē)成立至今，獲得眾多知名機(jī)構(gòu)的投資。據(jù)“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫(kù)（DATA.100EC.CN）顯示，途虎養(yǎng)車(chē)自2012年至今，共收獲了10輪融資，融資總金額超90億元人民幣，投資方包括騰訊、紅杉資本、中金啟元、愉悅資本、高盛等知名投資機(jī)構(gòu)。途虎上市同時(shí)也是給投資者的交代，同時(shí)吸引更多新的投資者與合作伙伴”莫岱青補(bǔ)充道。
據(jù)途虎養(yǎng)車(chē)本次發(fā)布的全球發(fā)售公告顯示，今年上半年，途虎養(yǎng)車(chē)收入超65億元，同比增長(zhǎng)19.3%，毛利率超過(guò)24%，為歷史新高；同期經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為2.14億元、凈利潤(rùn)率3.3%。近幾年來(lái)，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)也都不錯(cuò)，收入和毛利率端均呈現(xiàn)增長(zhǎng)。2019年，途虎養(yǎng)車(chē)收入70億元，2022年上漲至115億元，與此同時(shí)，毛利率也從7.4%升至24.4%。
從門(mén)店數(shù)及用戶數(shù)來(lái)看，截至2023年上半年，途虎養(yǎng)車(chē)共擁有5129家工場(chǎng)店。于2023年3月，有89.4%的途虎養(yǎng)車(chē)加盟工場(chǎng)店已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。 此外，途虎養(yǎng)車(chē)擁有超1億注冊(cè)用戶；過(guò)去12個(gè)月累計(jì)交易用戶數(shù)量超1800萬(wàn)。
二、上市能否扭虧為盈？
2011年，途虎養(yǎng)車(chē)在上海成立，進(jìn)軍汽車(chē)后市場(chǎng)，并憑借其平臺(tái)模式迅速成長(zhǎng)，成為行業(yè)領(lǐng)頭羊。不過(guò)，由于其采用“燒錢(qián)”模式，多年來(lái)一直處于虧損狀態(tài)。2019年至2022年，途虎養(yǎng)車(chē)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.4億元、87.53億元、117.24億元和54.68億元；同期虧損金額分別為34.28億元、39.28億元、58.45億元和21.38億元，四年累計(jì)虧損超過(guò)150億元。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級(jí)分析師莫岱青表示，途虎養(yǎng)車(chē)此前四年處于虧損狀態(tài)，今年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈，可看做一個(gè)好的信號(hào)。途虎養(yǎng)車(chē)上市也是為了能夠確保其資金鏈安全。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員陳虎東表示，其實(shí)從某種程度上而言，途虎做的是產(chǎn)業(yè)電商，其定位于汽車(chē)養(yǎng)護(hù)，但是這里面涉及到的產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)在是太長(zhǎng)，而且連接的每個(gè)行業(yè)其實(shí)都沒(méi)有形成比較好的產(chǎn)業(yè)電商生態(tài)鏈，且連接的每個(gè)行業(yè)盈利模式實(shí)在是太單一了，例如賺差價(jià)。
“途虎雖然在輪胎、保養(yǎng)、美容、車(chē)品、蓄電池、新能源六大板塊方面提供服務(wù)，但是我們看到這六大板塊確實(shí)在目前還沒(méi)有形成比較標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)業(yè)運(yùn)作機(jī)制。且途虎養(yǎng)車(chē)也在供應(yīng)鏈方面投入了很大的精力，說(shuō)明整個(gè)汽車(chē)養(yǎng)護(hù)市場(chǎng)的供應(yīng)鏈體系還是有待完善的。整體而言，途虎雖然采用了平臺(tái)類的方式去進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的整合，但是光靠一家的力量很難達(dá)成這個(gè)目的。整體運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)還是很重的。”陳虎東闡釋道。
三、“搶跑貓狗”成汽車(chē)后市場(chǎng)第一股
近年來(lái)，伴隨著汽車(chē)市場(chǎng)和電商的發(fā)展，汽車(chē)電商也越來(lái)越受關(guān)注。莫岱青表示，國(guó)內(nèi)汽車(chē)后市場(chǎng)體量不斷增長(zhǎng)，潛力較大。途虎養(yǎng)車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也不少，如京東養(yǎng)車(chē)、天貓養(yǎng)車(chē)等。汽車(chē)后市場(chǎng)可謂是互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間的爭(zhēng)奪。
2017年，京東宣布進(jìn)軍汽車(chē)售后服務(wù)市場(chǎng)；2018年，天貓養(yǎng)車(chē)宣布進(jìn)軍汽車(chē)保養(yǎng)。這些電商巨頭在初始階段也是扮演供應(yīng)商角色，而后憑借平臺(tái)流量、資金乃至品牌影響力等也逐漸向派件平臺(tái)發(fā)展，將用戶的維修需求下發(fā)到線下門(mén)店進(jìn)行安裝，在積累到一定客戶資源后開(kāi)始吞掉“路邊店”。
途虎養(yǎng)車(chē)雖“搶跑”京東養(yǎng)車(chē)和天貓養(yǎng)車(chē)，成為汽車(chē)后市場(chǎng)第一股，但未來(lái)能否應(yīng)對(duì)自帶流量的互聯(lián)網(wǎng)龍頭們的擠兌，還需看自身。
（圖片采集自：京東養(yǎng)車(chē)）
9月15日，京東養(yǎng)車(chē)再打價(jià)格戰(zhàn)，推出“震虎價(jià)”直接向途虎“宣戰(zhàn)”，其中汽車(chē)維修保養(yǎng)商品包含輪胎、保養(yǎng)、配件、蓄電池等多個(gè)品類，且眾多產(chǎn)品都是途虎養(yǎng)車(chē)平臺(tái)售賣(mài)的同款大牌，但相比較而言價(jià)格更低，甚至直接打5折。9月26日，京東養(yǎng)車(chē)將掀起價(jià)格戰(zhàn)，具體定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為較全網(wǎng)平臺(tái)低5%。截至發(fā)稿，京東集團(tuán)副總裁繆欽在朋友圈正式喊話，打響價(jià)格戰(zhàn)第一槍。
網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫(kù)（COP.100EC.CN）顯示，除途虎養(yǎng)車(chē)、京東養(yǎng)車(chē)、天貓養(yǎng)車(chē)、養(yǎng)車(chē)無(wú)憂等養(yǎng)車(chē)類汽車(chē)電商外，汽車(chē)電商市場(chǎng)主要的玩家還包括：C2C類：瓜子二手車(chē)、人人車(chē)、好車(chē)無(wú)憂、二手車(chē)估價(jià)、毛豆新車(chē)網(wǎng)、公平價(jià)、華夏二手車(chē)網(wǎng)等；C2B類：天天拍車(chē)、邁邁車(chē)、車(chē)開(kāi)新、車(chē)享、惠買(mǎi)車(chē)等；B2C類：優(yōu)信、賣(mài)好車(chē)、淘車(chē)二手車(chē)、淘車(chē)車(chē)、車(chē)王二手車(chē)、團(tuán)車(chē)網(wǎng)、海淘車(chē)、集群車(chē)寶、博車(chē)網(wǎng)、云上好車(chē)等；B2B類：大搜車(chē)、開(kāi)思、中馳車(chē)服、車(chē)行168、優(yōu)信拍、好汽配、甲乙丙丁、新康眾等；其它類：福佑卡車(chē)、車(chē)螞蟻、汽車(chē)之家、易車(chē)網(wǎng)、花生好車(chē)、彈個(gè)車(chē)等。
陳虎東認(rèn)為，上市能夠?yàn)橥净?lái)更多的血液，也能夠引導(dǎo)汽車(chē)養(yǎng)護(hù)行業(yè)投入更多的精力去完善這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。但是，這條路也是充滿荊棘的，畢竟汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)業(yè)電商平臺(tái)的模式，對(duì)于目前而言，也是一個(gè)比較傳統(tǒng)的模式了，至于出現(xiàn)什么新模式，或者說(shuō)是否有AI等技術(shù)的加持，或者一些更加專業(yè)的玩法，這個(gè)也說(shuō)不準(zhǔn)。所以這個(gè)汽車(chē)養(yǎng)護(hù)賽道還是比較艱難的。
如今已進(jìn)入資本市場(chǎng)，途虎養(yǎng)車(chē)能否快速“回血”，扭轉(zhuǎn)虧損局面，應(yīng)對(duì)自帶流量的互聯(lián)網(wǎng)龍頭們的擠兌，我們拭目以待。（如果您是業(yè)內(nèi)人士，歡迎合作咨詢加分析師微信modaiqing166，請(qǐng)務(wù)必備注姓名+單位+職務(wù))
