(網(wǎng)經(jīng)社訊) 8月17日，企業(yè)培訓(xùn)學(xué)習(xí)解決方案服務(wù)商"云學(xué)堂"遞交招股書，正式在納斯達(dá)克交易所敲鐘上市（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：http://m.99poke.cn/zt/24716djs/ ）。對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布快評(píng)予以解讀。
觀點(diǎn)一：搶占市場先機(jī) 云學(xué)堂登陸美股市場
天使投資人，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員郭濤表示，云學(xué)堂選在此時(shí)上市可能有以下幾個(gè)關(guān)鍵原因。其一，財(cái)務(wù)狀況的改善為其提供了契機(jī)。2024 年前三個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈利潤 3500 萬元，扭轉(zhuǎn)了此前的虧損局面，這一定程度上向市場展示了其盈利能力的提升和可持續(xù)性，增加了投資者的信心。其二，市場環(huán)境的有利因素。當(dāng)前，數(shù)字企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案領(lǐng)域在全球范圍內(nèi)受到更多關(guān)注，美股市場對于此類具有創(chuàng)新和成長潛力的企業(yè)可能給予較高的估值和認(rèn)可。
郭濤進(jìn)而指出，從行業(yè)競爭角度來看，此時(shí)沖擊美股有助于搶占市場先機(jī)。作為國內(nèi)領(lǐng)先數(shù)字企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案提供商，鞏固并擴(kuò)大領(lǐng)先地位至關(guān)重要。通過上市獲得更多資源，能夠進(jìn)一步加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)、拓展市場份額，與競爭對手拉開差距。在客戶資源方面，其已擁有涵蓋多個(gè)大型和高增長行業(yè)的優(yōu)質(zhì)客戶群，此時(shí)上市可以借助資本市場的力量，深化與現(xiàn)有客戶的合作，并吸引更多潛在客戶，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速增長。此外，眾多知名投資機(jī)構(gòu)的前期投入和支持也促使云學(xué)堂在此時(shí)沖擊美股。投資機(jī)構(gòu)可能希望通過上市實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，并為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供更多資金支持和資源整合的機(jī)會(huì)。
觀點(diǎn)二：營收連續(xù)下滑 降本增效下勉強(qiáng)盈利
招股書顯示，2022年和2023年，云學(xué)堂的總收入分別為4.31億元、4.24億元。其中，2023年?duì)I收同比微降1.62%。至于今年一季度，云學(xué)堂又實(shí)現(xiàn)營收0.83億元，較2023年同期的1.22億元，大幅下滑了31.97%。盈利能力方面，2022年及2023年，云學(xué)堂分別產(chǎn)生凈虧損約6.4億元和2.3億元，兩年累計(jì)虧損8.7億元。好在虧損收窄明顯，并且到了今年一季度，實(shí)現(xiàn)盈利3503.9萬元。
陳禮騰認(rèn)為，此番實(shí)現(xiàn)盈利并不是業(yè)績增長帶來的，更多是通過成本的優(yōu)化實(shí)現(xiàn)。招股書顯示，2022年、2023年及2024年第一季度，銷售費(fèi)用分別為3.45億元、2.44億元和3695.3萬元；研發(fā)費(fèi)用分別為3.12億元、1.77億元和3005.2萬元；行政費(fèi)用分別為2.06億元、1.43億元和2821.5萬元。可以看出，云學(xué)堂的銷售、研發(fā)和行政費(fèi)用均發(fā)生了顯著縮減。這背后可能有市場戰(zhàn)略上的考慮，也可能是為了沖刺上市而進(jìn)行業(yè)績優(yōu)化存在一定的不確定性。
觀點(diǎn)三：面臨市場挑戰(zhàn) 云學(xué)堂如何破局？
陳禮騰表示，盡管云學(xué)堂成功上市，但依舊面臨較大的挑戰(zhàn)。從外部環(huán)境來看，云學(xué)堂所在的在線職業(yè)教育“玩家”眾多，競爭激烈：這其中包括高途、正保遠(yuǎn)程教育、粉筆網(wǎng)、嗨學(xué)網(wǎng)、達(dá)內(nèi)、環(huán)球網(wǎng)校、尚德機(jī)構(gòu)等為代表的第一梯隊(duì)，恒企教育、十方融海、賽優(yōu)教育、高頓網(wǎng)校等為代表的第二梯隊(duì)，以及潭州教育、學(xué)慧網(wǎng)、一只船教育、聚師網(wǎng)等中長尾“玩家”。
招股書顯示，截至2024年3月底，云學(xué)堂的訂閱客戶數(shù)量為2434名，相比2022年和2023年的3439名和3230名下降顯著。盡管云學(xué)堂方面解釋稱是由于公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張戰(zhàn)略側(cè)重于對企業(yè)盈利方案有強(qiáng)勁和穩(wěn)定需求的大企業(yè)。
陳禮騰則認(rèn)為，云學(xué)堂的想象空間和市場環(huán)境密切相關(guān)。而就當(dāng)前市場來看，絕大部分企業(yè)都在降本增效，甚至不少中小企業(yè)放緩或暫停了數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，企業(yè)人才培訓(xùn)的需求大大縮減。而對于有實(shí)力的大企業(yè)來說，對未來信心不確定性的背景下，都以企穩(wěn)為主。在當(dāng)前的大環(huán)境下，云學(xué)堂的戰(zhàn)略調(diào)整也是順勢而為。至于此番IPO上市，云學(xué)院能獲得更多的資金，來應(yīng)對未來的諸多不確定性。
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