(網(wǎng)經(jīng)社訊)8月20日，藥師幫（9885.HK）發(fā)布2025半年度報告，今年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入98.43億元，同比增長11.7%；毛利率由10%顯著提升至11.2%；歸母凈利潤7811萬元，同比增長超3倍以上；經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)凈流入達2.57億元，現(xiàn)金及等價物35.51億元。在今年醫(yī)藥市場普遍承壓的背景下，公司維持收入雙位數(shù)增長，凈利倍數(shù)級增長，盈利能力顯著提升，現(xiàn)金流健康度持續(xù)良好。
數(shù)字化驅(qū)動韌性增長，高毛利業(yè)務(wù)提速
作為國內(nèi)院外市場最大的醫(yī)藥交易服務(wù)平臺，藥師幫的用戶覆蓋率保持領(lǐng)先優(yōu)勢，滲透深度及黏性持續(xù)增長。截至2025年上半年，藥師幫，月均活躍買家數(shù)量達45.3萬，同比增長6.5%；月均買家付費率為94%，每付費買家月訂單數(shù)量為29.2，平臺補貼率降至0.5%。
廣覆蓋、高粘性的用戶是公司增長的基本盤。報告期內(nèi)，藥師幫“平臺+自營”雙輪驅(qū)動，實現(xiàn)收入98.43億元，同比增長11.7%，毛利11.05億元，同比增長25.3%。其中平臺收入4.36億元，自營業(yè)務(wù)收入93.89億元，同比增長12%。
高質(zhì)量增長推動藥師幫資產(chǎn)負債表良性擴張。2025年上半年，公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約67.7天，存貨周轉(zhuǎn)32.2天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約1.8天，現(xiàn)金循環(huán)周期約-33.8天，供應(yīng)鏈水平及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)效率領(lǐng)先行業(yè)。此外，公司經(jīng)營現(xiàn)金凈流入2.57億元，報告期內(nèi)擁有現(xiàn)金及等價物35.51億元，資本負債比率4.3%，“快周轉(zhuǎn)+現(xiàn)金?！蹦Ｊ絻?yōu)勢顯著，流動性良好，為業(yè)務(wù)拓展提供有力支撐。
今年上半年，藥師幫憑借著“平臺+自營”的雙輪驅(qū)動模式保持穩(wěn)健發(fā)展，不斷夯實數(shù)字化底座，重點推進自有品牌擴張、供應(yīng)鏈效能提升、基層醫(yī)療布局等三大戰(zhàn)略，驅(qū)動盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
自有品牌業(yè)務(wù)的持續(xù)擴張，進一步提升了公司的供給能力及運營能力，實現(xiàn)高毛利業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，不斷提升公司的毛利水平。報告顯示，自有品牌交易規(guī)模達人民幣8.52億元，同比增長約473.4%。其中，戰(zhàn)略單品藿香正氣口服液基層醫(yī)療機構(gòu)客戶銷售貢獻占比達40%；第二個大單品樂藥師腸炎寧口服液，兩個月內(nèi)覆蓋了超過3萬家的單體藥店和基層醫(yī)療機構(gòu)。
供應(yīng)鏈效能也在穩(wěn)步提升。數(shù)據(jù)顯示，藥師幫平臺月均可售SKU達400萬個，自營業(yè)務(wù)的半日達訂單占比從2024年上半年的67.7%提升到2025年的70%，實現(xiàn)“多快好省”。此外，在基層醫(yī)療建設(shè)上，藥師幫通過集成POCT、診所SaaS、AI醫(yī)生輔助系統(tǒng)，從硬件、軟件、AI輔助多維賦能基層醫(yī)療機構(gòu)，“未來光譜”系列POCT（即時檢測）設(shè)備已投放2.3萬臺，覆蓋1.8萬家基層醫(yī)療機構(gòu)。
市場業(yè)績雙重催化，細分龍頭迎估值修復(fù)
今年以來，國內(nèi)醫(yī)藥零售行業(yè)仍處于深度調(diào)整與轉(zhuǎn)型的“寒冬期”，政策合規(guī)成本上升、市場出清加速，但洗牌中也孕育著結(jié)構(gòu)性機遇。上游藥企及下游零售藥店均面臨服務(wù)專業(yè)化、精細化運營等多項挑戰(zhàn)， “專業(yè)服務(wù)深度”及“供應(yīng)鏈效率”將成為藥品流通行業(yè)的核心競爭力。
藥師幫在戰(zhàn)略上深度聚焦行業(yè)痛點和市場趨勢，錨定上下游迫切向"專業(yè)服務(wù)+精細運營"轉(zhuǎn)型的剛需，將持續(xù)推進三大經(jīng)營策略：深化供應(yīng)鏈的數(shù)字化改造，降低合規(guī)和流通成本；加速自有品牌、中藥等高毛利業(yè)務(wù)的滲透，以優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)；通過技術(shù)賦能構(gòu)建基層醫(yī)療生態(tài)閉環(huán)，解決下游的專業(yè)化服務(wù)與效率痛點。
據(jù)信達證券預(yù)測，藥師幫2025年歸母凈利潤將達1.49億元，同比增幅高達395%，2026年有望進一步增長116%至3.2億元。隨著藥師幫數(shù)字化模式不斷完善及自有品牌等高毛利率業(yè)務(wù)持續(xù)增長，公司已進入盈利加速釋放階段。作為細分領(lǐng)域龍頭，藥師幫或迎來估值修復(fù)的布局機會。
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