(網(wǎng)經(jīng)社訊)8月20日，藥師幫（9885.HK）發(fā)布2025半年度報(bào)告，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.43億元，同比增長(zhǎng)11.7%；毛利率由10%顯著提升至11.2%；歸母凈利潤(rùn)7811萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超3倍以上；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)凈流入達(dá)2.57億元，現(xiàn)金及等價(jià)物35.51億元。在今年醫(yī)藥市場(chǎng)普遍承壓的背景下，公司維持收入雙位數(shù)增長(zhǎng)，凈利倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，盈利能力顯著提升，現(xiàn)金流健康度持續(xù)良好。
數(shù)字化驅(qū)動(dòng)韌性增長(zhǎng)，高毛利業(yè)務(wù)提速
作為國(guó)內(nèi)院外市場(chǎng)最大的醫(yī)藥交易服務(wù)平臺(tái)，藥師幫的用戶(hù)覆蓋率保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，滲透深度及黏性持續(xù)增長(zhǎng)。截至2025年上半年，藥師幫，月均活躍買(mǎi)家數(shù)量達(dá)45.3萬(wàn)，同比增長(zhǎng)6.5%；月均買(mǎi)家付費(fèi)率為94%，每付費(fèi)買(mǎi)家月訂單數(shù)量為29.2，平臺(tái)補(bǔ)貼率降至0.5%。
廣覆蓋、高粘性的用戶(hù)是公司增長(zhǎng)的基本盤(pán)。報(bào)告期內(nèi)，藥師幫“平臺(tái)+自營(yíng)”雙輪驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)收入98.43億元，同比增長(zhǎng)11.7%，毛利11.05億元，同比增長(zhǎng)25.3%。其中平臺(tái)收入4.36億元，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入93.89億元，同比增長(zhǎng)12%。
高質(zhì)量增長(zhǎng)推動(dòng)藥師幫資產(chǎn)負(fù)債表良性擴(kuò)張。2025年上半年，公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約67.7天，存貨周轉(zhuǎn)32.2天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約1.8天，現(xiàn)金循環(huán)周期約-33.8天，供應(yīng)鏈水平及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)效率領(lǐng)先行業(yè)。此外，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入2.57億元，報(bào)告期內(nèi)擁有現(xiàn)金及等價(jià)物35.51億元，資本負(fù)債比率4.3%，“快周轉(zhuǎn)+現(xiàn)金?！蹦Ｊ絻?yōu)勢(shì)顯著，流動(dòng)性良好，為業(yè)務(wù)拓展提供有力支撐。
今年上半年，藥師幫憑借著“平臺(tái)+自營(yíng)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式保持穩(wěn)健發(fā)展，不斷夯實(shí)數(shù)字化底座，重點(diǎn)推進(jìn)自有品牌擴(kuò)張、供應(yīng)鏈效能提升、基層醫(yī)療布局等三大戰(zhàn)略，驅(qū)動(dòng)盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
自有品牌業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張，進(jìn)一步提升了公司的供給能力及運(yùn)營(yíng)能力，實(shí)現(xiàn)高毛利業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，不斷提升公司的毛利水平。報(bào)告顯示，自有品牌交易規(guī)模達(dá)人民幣8.52億元，同比增長(zhǎng)約473.4%。其中，戰(zhàn)略單品藿香正氣口服液基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶(hù)銷(xiāo)售貢獻(xiàn)占比達(dá)40%；第二個(gè)大單品樂(lè)藥師腸炎寧口服液，兩個(gè)月內(nèi)覆蓋了超過(guò)3萬(wàn)家的單體藥店和基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
供應(yīng)鏈效能也在穩(wěn)步提升。數(shù)據(jù)顯示，藥師幫平臺(tái)月均可售SKU達(dá)400萬(wàn)個(gè)，自營(yíng)業(yè)務(wù)的半日達(dá)訂單占比從2024年上半年的67.7%提升到2025年的70%，實(shí)現(xiàn)“多快好省”。此外，在基層醫(yī)療建設(shè)上，藥師幫通過(guò)集成POCT、診所SaaS、AI醫(yī)生輔助系統(tǒng)，從硬件、軟件、AI輔助多維賦能基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，“未來(lái)光譜”系列POCT（即時(shí)檢測(cè)）設(shè)備已投放2.3萬(wàn)臺(tái)，覆蓋1.8萬(wàn)家基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
市場(chǎng)業(yè)績(jī)雙重催化，細(xì)分龍頭迎估值修復(fù)
今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥零售行業(yè)仍處于深度調(diào)整與轉(zhuǎn)型的“寒冬期”，政策合規(guī)成本上升、市場(chǎng)出清加速，但洗牌中也孕育著結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。上游藥企及下游零售藥店均面臨服務(wù)專(zhuān)業(yè)化、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)等多項(xiàng)挑戰(zhàn)， “專(zhuān)業(yè)服務(wù)深度”及“供應(yīng)鏈效率”將成為藥品流通行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
藥師幫在戰(zhàn)略上深度聚焦行業(yè)痛點(diǎn)和市場(chǎng)趨勢(shì)，錨定上下游迫切向"專(zhuān)業(yè)服務(wù)+精細(xì)運(yùn)營(yíng)"轉(zhuǎn)型的剛需，將持續(xù)推進(jìn)三大經(jīng)營(yíng)策略：深化供應(yīng)鏈的數(shù)字化改造，降低合規(guī)和流通成本；加速自有品牌、中藥等高毛利業(yè)務(wù)的滲透，以?xún)?yōu)化盈利結(jié)構(gòu)；通過(guò)技術(shù)賦能構(gòu)建基層醫(yī)療生態(tài)閉環(huán)，解決下游的專(zhuān)業(yè)化服務(wù)與效率痛點(diǎn)。
據(jù)信達(dá)證券預(yù)測(cè)，藥師幫2025年歸母凈利潤(rùn)將達(dá)1.49億元，同比增幅高達(dá)395%，2026年有望進(jìn)一步增長(zhǎng)116%至3.2億元。隨著藥師幫數(shù)字化模式不斷完善及自有品牌等高毛利率業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，公司已進(jìn)入盈利加速釋放階段。作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭，藥師幫或迎來(lái)估值修復(fù)的布局機(jī)會(huì)。
