(網經社訊)1月26日，設備租賃平臺廣州研趣信息科技股份有限公司(“人人租”)向港交所主板遞交上市申請（詳見 #網經社 專題：http://m.99poke.cn/zt/rrfgipo/ ）。
【觀點一：規(guī)模效應下仍需破局信任與競爭困局】
對此，知名天使投資人、網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤表示，作為國內頭部在線租賃平臺，“人人租”已形成商家、用戶、品類的規(guī)模效應，輕資產模式下平臺生態(tài)壁壘初顯，且“使用權消費”理念逐漸普及，年輕用戶對靈活租賃的需求持續(xù)上升，上市融資可進一步強化技術研發(fā)與品類擴張。同時，港交所對新消費賽道的包容度較高，有利于其對接國際資本。
網經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰補充道，人人租依托6120萬注冊用戶、覆蓋200余城的3萬余個服務網點構筑了顯著的規(guī)模優(yōu)勢；國家“十五五”規(guī)劃對綠色消費與循環(huán)經濟的政策傾斜，與其“租-用-還”模式高度契合——單臺手機租賃可減少約52公斤碳排放，強化了其社會價值。
陳禮騰進而表示，另一方面，2025年4月央視財經曾曝光其手機租賃業(yè)務存在成色虛標、定價透明度不足等問題；部分合作商家在設備中預裝遠程監(jiān)管軟件引發(fā)的用戶隱私爭議，凸顯行業(yè)在服務標準化與信任機制建設上的短板。
同時，郭濤認為，“人人租”挑戰(zhàn)集中在三點：一是行業(yè)競爭日趨激烈，既有垂直租賃平臺（如小熊U租?、易點云?、租葛亮??、艾特租??、小租?、智企租?）分流需求，電商巨頭（如京東、阿里等）也在布局相關業(yè)務，擠壓市場空間；二是租賃行業(yè)天然存在現金流與利潤的錯位，租金回款滯后、押金退還壓力等問題可能引發(fā)資本市場對其資金流動性的擔憂；三是合規(guī)與風控壓力，此前暴露的業(yè)務不規(guī)范問題可能影響估值，且信用免押模式下的壞賬風險需持續(xù)管控。
【觀點二：高毛利印證輕資產優(yōu)勢 現金流與盈利匹配度需關注】
對于“人人租”的財務表現，陳禮騰認為，人人租展現出較強的盈利韌性與增長質量。2023年至2025年前三季度，公司收入由2.94億元穩(wěn)步攀升至3.56億元（2024年全年達4.21億元），毛利率持續(xù)優(yōu)化至82.9%，凈利潤從7960萬元增至2024年的1.19億元，經調整凈利潤同步提升。高毛利水平印證其輕資產平臺模式的效率優(yōu)勢，而連續(xù)三年的盈利增長則反映出用戶復購率與商戶生態(tài)的穩(wěn)定性。
郭濤則認為，其財務呈現“盈利質量尚可但現金流需重點關注”的特征。從優(yōu)勢來看，其收入與利潤保持穩(wěn)定增長，高毛利率體現了平臺模式的盈利潛力，核心源于商家服務費與增值服務的貢獻，且付費用戶規(guī)模與訂單量穩(wěn)步提升，證明業(yè)務模式具備可持續(xù)性。但需警惕租賃行業(yè)的共性問題：利潤表的亮眼表現可能與實際現金流存在偏差，設備采購支出、押金退還、租金回款滯后等因素，可能導致賬面盈利與現金流入不同步。
郭濤進而表示，隨著業(yè)務擴張，平臺需持續(xù)投入技術研發(fā)與市場推廣，固定成本可能上升，若用戶增長或商家留存不及預期，可能影響盈利穩(wěn)定性。對投資人而言，需重點考察其現金流閉環(huán)能力，而非單純關注利潤數據。
【觀點三：綠色消費前景廣闊 行業(yè)規(guī)范與風控能力成關鍵】
郭濤表示，信用租賃市場具備廣闊的成長空間，屬于確定性較強的消費升級賽道。核心驅動因素包括：消費者觀念從“擁有權”向“使用權”轉變，尤其是數碼、家電等高頻迭代產品，租賃模式的成本優(yōu)勢顯著；信用體系的完善降低了免押門檻，提升了用戶決策效率；數字化技術讓平臺能夠精準匹配供需、優(yōu)化風控，推動行業(yè)標準化發(fā)展。
郭濤認為，未來，綠色消費、設備更新等政策導向也將為市場提供增量空間，細分領域如辦公設備、健康器材等租賃需求有望持續(xù)釋放。但行業(yè)發(fā)展仍面臨挑戰(zhàn)：缺乏統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)范，部分平臺存在服務質量參差不齊的問題；用戶對產品成色、售后保障的顧慮可能制約滲透率提升；頭部平臺需在品類拓展與風控平衡中找到可持續(xù)路徑。整體而言，市場仍處于高速增長期，具備規(guī)模效應、合規(guī)能力與技術優(yōu)勢的頭部玩家將占據主導地位。
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